Tunisie Valeurs : La perte de l’indépendance prépare t- elle à la concentration du secteur financier ?

Le dernier grand bastion de l’indépendance dans les sociétés financières non bancaires et agissant dans les métiers de la bourse et de la banque d’affaires est en train de tomber.  Tunisie Valeurs, le grand leader du domaine, semble se diriger vers un changement de propriétaire et passer dans le giron d’une grande banque de la place. Il était temps que Cela arrive disent certains experts du domaine. Dans les pays comparables, les banques sont leaders du business des marchés financiers et ce depuis plusieurs années. Au Maroc, par exemple, Upline Securities a été rachetée par la BCP il y a plus de 10 ans tandis que EFG Hermes, la grande banque d’investissement égyptienne, a connu la montée en puissance de plusieurs banques et grands investisseurs financiers dans son capital.

En Tunisie, les choses étaient différentes avec un leadership incontesté dans les métiers de la bourse pour cette institution qu’est Tunisie Valeurs tout en étant contrôlé par des investisseurs familiaux si l’on excepte la participation minoritaire de Tunisie Leasing dans son capital. Entre temps, plusieurs éléments semblent avoir précipité le changement probable de l’actionnariat de cette institution. D’abord, la crise est passée par là, observée essentiellement cette année avec une baisse importante des revenus de courtage, une décollecte au niveau des actifs des OPCVM et une année en demi-teinte sur l’activité Corporate. Ensuite, le projet de banque d’affaires a pris un grand retard suite à l’abandon de la transformation de la société elle-même en banque d’affaires et l’obligation d’une nouvelle structuration juridique dictée par le CMF. Ce retard a compliqué la mise en place rapide de cette activité dont il était attendu une rentabilité importante destinée à compenser la baisse d’activité des business de la bourse.

Enfin, sollicités depuis longtemps par plusieurs banques nationales voire même une régionale, les arguments en faveur d’une grande synergie entre les deux institutions  ont fini par porter leurs fruits. L’introduction en bourse et son corollaire la transparence des informations financières et l’existence d’une valorisation de marché ont été sans aucun doute des éléments facilitateurs d’une telle transaction. 

La question qui continue à se poser est  si une telle opération est une bonne chose pour le secteur ou pas ? Est-ce que la nouvelle Tunisie Valeurs sous une bannière bancaire  aura une meilleure efficacité et productivité sur les marchés financiers ? La réponse n’est pas aisée tant les différences culturelles sont importantes et l’identité de la société reste encore fortement rattachée à  celle de ses fondateurs et du style de management et de gouvernance qu’ils ont réussi à imposer.  A court terme, les repreneurs ne devraient pas procéder à de grands changements et reconduire le management actuel.  C’est en abordant les changements importants à mettre en place pour dynamiser cette institution et notamment comment développer les synergies avec le réseau de la banque, avec son portefeuille de PME et de grandes entreprises que vraisemblablement les premières difficultés surgiront. D’autres expériences dans d’autres activités non bancaires  ont déjà démontré la complexité des partenariats avec des institutions bancaires. L’adossement à une banque, même s’il est  devenu quasi incontournable, devrait surtout viser bien plus qu’une belle opération financière.

Il n’en demeure pas moins que la qualité des équipes de part et d’autre des deux parties prenantes, la nécessité impérieuse d’élaborer une stratégie intelligente et  pérenne,  le rapprochement de deux institutions solides financièrement et intellectuellement nous laisse toutefois raisonnablement optimistes  sur un partenariat plutôt réussi.  Cela ouvrirait alors peut  être la voie à un plus grand mouvement de concentration dans le secteur financier globalement et plus particulièrement au niveau des banques elles mêmes.  Ce n’est qu’alors  que le proverbe africain qui dit « Seul on va plus vite, ensemble on va plus loin », trouvera chez nous sa parfaite traduction.