Fitch abaisse à ‘B(tun)’ la note de la société Couscousserie du Sud (groupe Affès).[Suite]

Communiqué en date du 11 mai 2006 :

Fitch Ratings a abaissé de ‘BB(tun)’ à ‘B(tun)’ la note
nationale long terme de la société Couscousserie du Sud (“CDS”). La note
nationale court terme ‘B(tun)’ est confirmée. La perspective demeure négative.

Cette action de notation reflète la détérioration de sa
rentabilité, l’aggravation de son endettement ayant servi au financement de ses
lourds investissements ainsi que le resserrement de sa liquidité alors qu’elle
devrait faire face à plusieurs échéances de remboursement de dettes. A la suite
du récent changement de la structure des ventes en faveur d’une contribution
plus importante des exportations, la CDS profite de moins en moins de la
sécurité des marges qui prévaut sur le marché local, et s’expose à la volatilité
des marges des marchés d’exportation.

La détérioration de la note tient également compte du
retard perpétué dans la communication des états financiers. La perspective
d’évolution de la note long terme demeure négative reflétant l’inquiétude de
l’agence quant à la capacité de la CDS à redresser rapidement ses marges à
l’exportation et à mener à bien l’augmentation de capital annoncée (15 Mio TND
en 2006) pour alléger son endettement bancaire.

Les notes de la CDS continuent de refléter ses fortes
positions commerciales et la grande notoriété de ses marques sur le marché
tunisien et les marchés limitrophes. La demande du marché tunisien évolue à un
rythme soutenu et les producteurs locaux continuent d’être protégés de la
concurrence étrangère grâce aux droits de douane élevés.

En 2003, la CDS a démarré une nouvelle unité de fabrication
de pâtes dont une part non négligeable de la production est destinée à
l’exportation. Les marges à l’exportation ont subi l’effet d’une importante
hausse du cours du blé que la CDS n’a pas pu répercuter sur les prix de vente
pour des raisons commerciales. Le résultat est un affaiblissement de ses marges
et une nouvelle augmentation de son endettement.

La CDS appartient à un groupe de cinq sociétés détenues à
100% par le groupe Affès. En 2005, la CDS a réalisé un chiffre d’affaires de
42,3 MioD. La CDS confirme ainsi sa position de leader sur le marché du couscous
(marque «Diari») avec une part de marché de 50% et se place troisième sur le
marché des pâtes alimentaires (marque «Spiga») avec une part de marché de 13%.

Source : Ftich Ratings
(11/05/2006)