Semaine au 15 juillet 2005.

Comme à l’accoutumé, l’annonce d’une nouvelle introduction en Bourse a dopé le
marché qui reste depuis deux semaines sur un trend légèrement baissier dans le
sillage de quelques foyers d’opérations de prises de bénéfices. De son côté,
l’indice de capitalisation – TUNINDEX – qui marqué mardi sa septième baisse
consécutive depuis le début du mois, a pu se redresser mercredi alignant trois
légères progressions pour clôturer à 1529,37 points, soit tout de même un repli
hebdomadaire de 0,47%. Par ailleurs, le volume d’affaires qui a marqué un pic
journalier à 3,5MDT, a cumulé au terme de la semaine plus de 8MDT. Côté
actualité macroéconomique, le communiqué de la BCT publié en date du 12 juillet
2005 rend compte d'un taux de couverture de 80,1% pour un taux d’inflation moyen
qui s’est limité à 1,4% au terme du premier semestre 2005.



Côté cours, le point d’inflexion de la semaine a été sans doute le retournement
de tendance assez notable de

TUNISAIR, qui subissait depuis quelques semaines une série de mouvements
techniques à la baisse ignorant la cascade de nouvelles macroéconomiques
globalement favorables pour le titre, a bénéficié mercredi d’une demande assez
soutenue. Ce redressement technique de la tendance a été qualifié par certains
analystes de la Place comme étant une réaction d’arbitrage en référence au
niveau de valorisation de

Karthago Airlines qui enrichira dans quelques semaines le secteur du
transport aérien coté et la Cote entière de la Bourse de Tunis. Ceci étant, le
communiqué de la BCT, susmentionné, indique que les nuitées globales se sont
accrues, au terme du mois de juin 2005, de 14,8% entraînant une amélioration du
taux d'occupation de 4,7%. Par ailleurs, les recettes touristiques ont
progressé, au cours du premier semestre, de 11,6% atteignant 982MDT. Une
information qui se présente assez favorablement pour tout le secteur.



Par ailleurs,

Karthago Airlines qui a tenu jeudi une communication avec les analystes de
la Place afin de promouvoir son OPV qui portera sur 1.200.000 actions offertes,
soit 12% du capital de la Compagnie au prix de 4,800 DT l’action (nominal 1 DT),
a tenu à donner des éclaircissements sur son activité. En effet,

Karthago Airlines qui opère jusqu’à présent dans le segment Charter, en s’y
accaparant une Part de marché de 10% à fin 2004 avec une flotte de quatre avions
B737-300, suit un modèle économique en BtoB. En effet, la compagnie vend
directement sa capacité de transport aux Tours Opérateurs étrangers à
destination de la Tunisie. Par ailleurs, répondant à quelques interrogations, le
management de la société a relativisé l’effet de la flambée des cours du brut
sur les marges supérieures de la compagnie et ce, en indiquant que leurs tarifs
son indexés par palier de 5$US du prix du carburant. Concernant la relation de
la jeune compagnie avec ses clients, à savoir les TO, le management a rassuré
l’audience que ces relations sont devenues relativement matures pour pouvoir
escompter une croissance durable pour les années à venir. Ceci étant, pour une
compagnie charter, c’est l’effet de saisonnalité du tourisme national qui
présente l’une des contraintes majeure pour son activité. A ce sujet, Karthago
pourrait bien, selon son management, exploiter des destinations hors le pavillon
national ou encore exploiter des avions en partenariat avec d’autres compagnies
internationales et placer les capacités additionnelles pendant les périodes
creuses du tourisme national.



Côté actualité,

STAR (inchangée à 5,540 DT) qui a connu la rotation symbolique d’un titre en
fin de semaine, a précisé qu’elle a l’intention de requérir l’assistance d’une
banque d’affaires pour l’aider à la réalisation de ses objectifs dans le cadre
du renforcement de ses fonds propres et de sa privatisation, particulièrement à
travers l’association d’un partenaire stratégique. Le dit communiqué précise que
le schéma qui sera adopté n’aura pas de répercussion sur les droits des
actionnaires. La société d’assurance qui vient d’aligner deux exercices
déficitaires alourdis par une insuffisance de provisionnement estimée à plus de
107MDT couvrant les exercices 2002 et antérieurs, semble avoir choisi à l’image
de quelques institutions bancaires le chemin de la privatisation pour se refaire
une santé. Dans le même registre,

BS (3.119 titres) a replongé dans le rouge dans le sillage d’une série
d’opérations de prises de bénéfices tenant ainsi la tête du palmarès des plus
fortes baisses avec une chute 6,25% à 7,500 DT. D’ailleurs, le titre cumule une
contre performance de plus de 8% depuis le début de l’année.



Toujours dans le bancaire, les communiqués de Fitch Ratings, publiés vendredi
dernier, n’ont pas eu assez d’impact sur le marché puisque les deux titres
sujets desdits communiqués se sont inscrits en légères baisses symboliques, à
savoir

AMEN BANK (-2,98% à 17,930 DT : 530 titres) et les ADP de la

BTEI (-0,46% à 21,700 DT : 2.102 titres). Concernant les petites et moyennes
capitalisations les plus sollicitées depuis quelques mois, à savoir

SIPHAT (+0,83% à 21,800 DT : 25.017 titres),

ELECTROSTAR (0,82% à 14,820 DT : 46.179 titres) ou

SOTRAPIL (+0,53% à 19,100 DT : 67.994 titres), elles ont terminé de justesse
dans le vert après avoir subi en début de semaine des opérations de prises de
bénéfices assez appuyées.