Semaine au 29 juillet 2005.

Au terme d’une semaine qui n’a compté que quatre
séances de bourse toujours aussi animée par les publications intermédiaires au
30/06/2005, le marché a débuté la semaine sur un relatif équilibre dans le vert
emporté par ses valeurs les plus sollicitées depuis quelques mois avant de
clôturer vendredi sur une progression assez affiché terminant la semaine à
1556,28 points, soit un accroissement hebdomadaire de 33%. Ceci étant, le volume
d’affaires a enregistré des niveaux journaliers assez appréciables dans le
sillages d’échanges assez sélectifs totalisant au terme de la semaine près de
10MDT pour plus de 500 mille titres qui ont changé de mains.



Sur le front des progressions les plus significatives et bien qu’elles restent
tout de même entachées d’un caractère assez technique,

ELECTROSTAR (+9,82% à 18,450 DT : 52.167 titres),

SIPHAT (+6,20% à 25,700 DT : 16.170 titres),

SOTRAPIL (+10,09% à 23,340 DT : 68.942 titres) et

STEQ (+6,27% à 12,540 DT : 102.943 titres) ont supporté la tendance
légèrement haussière du marché, alors que les poids lourds du marché telles que
les lignes du bancaire ont été globalement dans le rouge. En marge de ces
mouvements,

SOTETEL (+8,22% à 27,900 DT : 26.680 titres) a marqué tout au long de la
semaine une ascension dans le sillage d’une demande assez manifeste de quoi
refaire surface et revenir dans le vert depuis le début de l’année avec un
rendement de plus de 3%. La société a informé ses actionnaires lors de son AGO
tenue le vendredi 29 juillet 2005, qu’elle leur communiquera dans les deux
prochaines semaines un bilan de son activité des six premiers mois ainsi que le
niveau escompté pour le résultat net de 2005. Une information qui pourrait
atténuer rapidement l’effet des réalisations 2004 assez décevantes.



Parmi les réalisations intermédiaires 1S05 annoncées cette semaine, la plus
belle performance est à inscrire au compte de la société chimique

ALKIMIA. En effet, les chiffres intermédiaires 1S05 d’ALKIMIA
ont affiché un résultat net 1S05 de 5,549MDT, soit près du triple du résultat
net 1S04 qui s’est élevé à 2,026MDT et plus du double du résultat net annuel
2004 qui a été de 2,609MDT. En parallèle, le CA 1S05 a connu une augmentation
notable de près de 60% à 51,152MDT contre un CA 1S04 de 32,055MDT. Ainsi, la
société a réalisé jusqu’au 30/06/2005 près de 70% de ses revenus 2004. Notons
que proportionnellement à cet accroissement du CA 1S05, la production de la
société sur les six premiers mois 2005 s’est élevée à 69.150 tonnes de STPP
contre 59 mille tonnes une année auparavant. En parallèle, les ventes ont été de
67.418 tonnes au 30 juin 2005 contre 56.728 tonnes au 30/06/2004. Rappelons que
la société a bénéficié sur la période d’une révision à la hausse de ses prix de
vente et ce, corrélativement aux prix des matières premières qui demeurent assez
tendus ainsi que de l’indisponibilité du STPP sur le marché. Côté cours,

ALKIMIA (1.450 titres) a rebondi cette semaine de près de 14% à 30,960 DT
pour des échanges assez réduits à l’image de son flottant.



De l’autre côté du spectre,

SOTUVER a compté parmi les rares titres à la baisse reflétant ainsi ses
réalisations intermédiaires 1S05 assez décevantes. D’ailleurs, la société a
publié un résultat net 1S05 déficitaire de 837.737 DT contre un résultat net
1S04 bénéficiaire de 857.499 DT. Cette contre-performance est due en partie au
repli du CA 1S05 glissant à 8,996MDT, soit une baisse de 6,5% sur la période.
Rappelons que la société a généré, sur une année pleine, en 2004, un CA de
17.981MDT. Par ailleurs, le résultat d’exploitation 1S05 est sorti négatif à
60.850 DT contre un résultat d’exploitation 1S04 de 1.396.215 DT. Il y a lieu de
noter que le ratio Dette nette/EBITDA s’est élevé à fin 2004 à près de 4x alors
que des charges financières se sont élevées à plus de 12% du CA1S05 totalisant
1,092MDT, soit une forte progression de 22% par rapport aux charges financières
supportées par la société au 30/06/2005. Par ailleurs, concernant le terrain de
Mégrine et au vu de l’état des flux de trésorerie 1S05, l’actif en question
semble ne pas avoir trouvé preneur jusqu’à présent.




TUNISAIR qui a annoncé la semaine dernière un résultat net définitif 2004 de
27,6MDT, dont l’AGO du vendredi 29 juillet 2005 a décidé son inscription en
résorption des reports déficitaires qui totalisent au 31/12/2004 plus de 147MDT,
a évolué en déconnexion de la tendance générale revenant au terme de cette
semaine au niveau de la barre des 10 DT, soit un repli de 2,53% pour 41.604
titres qui ont changé de mains. Par ailleurs,

MONOPRIX (+1,35% à 40,500 DT : 3.613 titres) a affermi ses réalisations 2004
en publiant un résultat net 1S05 en augmentation de plus de 17% à 2,947MDT tiré
vers le haut par un chiffre d’affaires 1S05 de 81,146MDT (+18%). Cette
performance pourrait encore s’améliorer sur le deuxième semestre avec la saison
estivale mais aussi le mois de Ramadan. Rappelons que

MONOPRIX cumule un rendement de plus de 36% depuis le début de l’année dont
plus de 27% gagnés sur le premier trimestre 2005. Côté valorisation,

MONOPRIX qui côte désormais 11,88x ses bénéfices 2004, bénéficie d’un
EV/sales (valeur d’entreprise/CA) de près de 0,5x, soit de loin en deçà du
standard sectoriel estimé normal autour de l’unité.



Pour le reste, le bancaire qui a été globalement à la baisse cette semaine,
s’est distingué par le niveau de rotation record sur la ligne

BIAT (+2,24% à 28,320 DT : 50.893 titres) demeurant toujours aussi
sollicitée par des investisseurs notamment étrangers et locaux. En plus,

BT (inchangée à 93,100 DT : 2.301 titres) a publié un résultat net 1S05 en
progression de 9,5% à 17,090MDT pour un produit net bancaire 1S05 de 41,454MDT.
Concernant l’effort de provisionnement 1S05, la banque a enregistré des
dotations aux provisions de 4,347MDT contre des dotations 1S04 de 3,822MDT. Par
ailleurs, les créances à la clientèle 1S05 se sont accrues de près 5% totalisant
1.262,383MDT alors que les dépôts clientèle ont connu un accroissement plus
important de 8,5% à 1.053,176MDT. Cela dit, les performances de la

BT ne peuvent servir de repère pour anticiper ce que serait la tendance au
niveau des marges des autres banques vu la bonne qualité du portefeuille de la
banque comparativement au secteur. Notons que du côté des ressources, les
emprunts et ressources spéciales de la banque sont restés plutôt stables au
niveau des 233,220MDT. De l’autre côté du spectre,

STB a subi une nouvelle correction de 4,86% à 4,500 DT pour 12.188 titres
qui ont changé de mains.