Communiqué de presse en date du 12 mai 2005 :

"L’agence internationale de notation Fitch Ratings a
abaissé les notes attribuées sur l’échelle nationale à

AMEN LEASE de ‘BBB-(tun)’ (BBB moins (tun)) à ‘BB(tun)’ pour la note à long
terme, et de ‘F3(tun)’ à ‘B(tun)’pour la note à court terme. La perspective de
la note à long terme passe de ‘Négative’ à ‘Stable’.

L’abaissement des notes nationales attribuées à

AMEN LEASE (AL) reflète la nette détérioration de sa situation financière
ainsi que l’affaiblissement de ses indicateurs d’activité (les plus bas du
secteur du leasing). Pour l’année 2004,

AMEN LEASE a annoncé une perte de 7,9 millions de dinars qui consomme la
moitié de ses fonds propres. Dans le futur, l’agence estime qu’une révision des
notes, tant à la hausse qu’à la baisse est possible en fonction d’évènements
ultérieurs et déterminants pour l’évolution d’AMEN
LEASE.

Le groupe Amen a annoncé en décembre 2004, son intention de
fusionner sa filiale

AMEN LEASE, avec

TUNISIE LEASING (TL), la première société de leasing locale, elle-même
contrôlée à 49,5% par le groupe Amen. L’opération, dont les termes seront fixés
courant 2005, ne devrait pas être finalisée avant le premier semestre 2006. Pour
la nouvelle entité issue de cette fusion, les bénéfices escomptés sont
l’adossement à un large réseau bancaire apporteur d’affaires, le renforcement de
son leadership sur le marché tunisien du leasing avec une part de marché
d’environ 35% ainsi que des économies d’échelle. Préalablement à cette fusion,
le groupe Amen s’est engagé auprès des autorités de tutelle à assainir le
portefeuille de crédits d’AMEN
LEASE afin que la qualité des actifs de l’entité fusionnée soit au moins
équivalente à celle actuelle de

TUNISIE LEASING. Ainsi, Fitch pourrait être amenée à reconsidérer
positivement son opinion sur

AMEN LEASE dès qu’elle jugera satisfaisants les progrès effectués dans le
cadre de l’assainissement d’AMEN
LEASE et que l’opération de fusion aura reçu l’accord des autorités de
tutelle.

L’assainissement d’AMEN
LEASE, démarré en décembre 2004 et toujours en cours, a mis en évidence
l’inefficience des procédures opérationnelles et des systèmes de contrôle de la
société. Il a révélé une qualité d’actifs encore plus médiocre qu’il n’y
paraissait jusque là, avec un taux de créances classées ayant atteint 44% à fin
2004 (chiffre provisoire). En dépit d’un effort exceptionnel sur les dotations
aux provisions, le taux de couverture des créances classées demeure faible (39%
à fin 2004) et le risque résiduel porté par

AMEN LEASE extrêmement élevé, les créances classées nettes de provisions
représentant cinq fois ses fonds propres. La capitalisation d’AMEN
LEASE s’est nettement affaiblie sous l’effet des pertes enregistrées. Son
ratio de solvabilité s’est ainsi réduit à 6,1% à fin 2004, soit à un niveau
inférieur au minimum réglementaire de 8% sans qu’aucune mesure de
recapitalisation n’ait été définitivement arrêtée à ce jour. Fitch estime qu’à
défaut d’une recapitalisation majeure,

AMEN LEASE pourrait avoir des difficultés à faire face, avec ses propres
ressources, à ses engagements financiers à court et moyen terme.

L’octroi récent par

AMEN BANK (AB) à

AMEN LEASE d’un crédit à moyen terme de 13 millions de dinars devrait
néanmoins faciliter pour

AMEN LEASE le remboursement de ses prochaines échéances d’emprunts
obligataires et bancaires.

AMEN LEASE est contrôlée à plus de 80% par le groupe Amen, l’un des
principaux groupes privés tunisiens.

Ce contrôle est principalement assuré au travers d’AMEN
BANK, cinquième banque locale (27,3% du capital de

AMEN LEASE), d’Amen Project, une société d’investissement du groupe (27%),
et d’autres sociétés du groupe elles-mêmes détenues par la famille Ben Yedder au
travers du holding, PGI.

Si

AMEN LEASE venait à connaître des difficultés, l’agence estime possible que
le groupe Amen, au travers notamment d’AMEN
BANK, lui apporte son soutien. Toutefois, compte tenu d’incertitudes sur la
capacité ou la volonté des principaux actionnaires à apporter un tel soutien, la
probabilité de soutien extérieur dont pourrait bénéficier

AMEN LEASE est jugée limitée par l’agence. En conséquence, si ce soutien ne
se manifestait pas en temps et en heure pour permettre à

AMEN LEASE de faire face à ses engagements financiers, les notes de la
société de leasing pourraient à nouveau être abaissées."

Source : Fitch Ratings
(12/05/2005)