Assurances Maghrebia Vie : Des réalisations au-delà des attentes (Par MAC S.A)

 

La société Assurances Maghrebia Vie a poursuivi son développement commercial en 2023. Son chiffre d’affaires a augmenté de 7,6% à 113,3 MDT, soit un taux de réalisation de 100,3% par rapport aux prévisions présentées lors de l’introduction en bourse en 2022. La croissance a été tirée par l’activité prévoyance en progression de 12,3% vs 5,8% pour l’activité épargne. Cette dernière représente déjà 75% du chiffre d’affaires global.

 

Cette dynamique commerciale est favorisée par un circuit de distribution bien étendu sur l’ensemble du territoire avec 97 agences, 86 producteurs agréés vie, 42 courtiers et 8 bureaux directs.

 

 

 

Avec une part de marché 11,4% en 2022, Maghrebia Vie vient en troisième position parmi les 19 compagnies exerçant l’activité de l’assurance vie. Les deux premières compagnies en assurances vie sont affiliées à des groupes bancaires à savoir Assurances BIAT (13% de PDM) et Attijari Assurances (12,4% de PDM).

 

 

La société a su maîtriser sa sinistralité avec des charges de sinistres nettes en baisse de 1,5% à 41,5 MDT.

 

 

Grâce à l’amélioration de l’activité et la maîtrise de la sinistralité, le résultat technique est ressorti en hausse de 11,9% à 15,2 MDT.

 

 

 

Les placements de la société ont évolué en 2023 de 18% à 593,1 MDT, soit un taux de couverture des provisions techniques de 114,71%. Les obligations et les autres titres à revenus fixes représentent 75,6% du total des placements contre 14,2% pour les actions.

 

Profitant pleinement de la hausse des taux de placement sur le marché monétaire, les produits financiers nets se sont accrus de 16,5% à 41,3 MDT, soit un taux de rendement financier de 8,36% vs 8,13% en 2022.

 

Au sujet des placements, il importe de rappeler que la participation de Maghrebia vie dans le capital de la banque UIB est passé à 4,7%.

 

Tout le groupe détient désormais 10,2%. Selon le management, l’UIB est un partenaire en bancassurances depuis belle lurette et la prise de participation dans le capital s’inscrit dans le cadre de positionnement sur des valeurs de fonds de portefeuille.

 

 

L’année 2023 s’est soldée par un résultat net en hausse de 10,4% à 17,8 MDT, soit un taux de réalisation de 105,6% par rapport aux prévisions du BP. Le taux de ROE s’est établi à 16,5% vs 16,3% en 2022. La marge de solvabilité constituée est en amélioration continue totalisant 117 MDT contre 107,3 MDT en 2022, représentant ainsi 4,3 fois la marge de solvabilité réglementaire, soit un ratio de 429,1%. Le Conseil d’administration propose la distribution d’un dividende de 0,321 DT par action vs 0,291 DT par action au titre de l’année 2022, correspondant à un taux de payout de 45%.

 

En résumé, MAC S.A estime que les belles réalisations de la société ne se sont toujours pas reflétées dans le cours boursier. Le titre se traite actuellement quasiment à la valeur de ses fonds propres de 2023 soit un niveau PBV 2023 de 1,2x et un niveau de PER attrayant de 8,4x.