Fitch Ratings a abaissé de ‘CCC(tun)’ à ‘C(tun)’ la note
nationale à long terme de Flexoprint et a confirmé sa note nationale à court
terme à ‘C(tun)’. Fitch a placé les deux notes sous surveillance négative.
L’abaissement des notes de Flexoprint reflète le retard
accusé dans la levée des fonds nécessaires à sa restructuration financière.
Fitch souligne qu’une augmentation de capital est indispensable à la continuité
d’exploitation de Flexoprint. Flexoprint demeure largement sous-capitalisée,
surtout après l’achèvement en 2004 d’un important programme d’investissement
destiné à l’extension et la mise à niveau de son outil de production. Selon
Fitch, Flexoprint éprouve des difficultés à poursuivre son exploitation et à
faire face à ses engagements financiers.
Par ailleurs, Fitch estime préoccupant le manque de
transparence et de communication financière dont Flexoprint fait preuve depuis
quelques mois. Fitch pense lever la surveillance d’ici trois mois et n’exclut
pas de retirer les notes si Flexoprint n’améliorait pas son niveau de
communication.
Le 9 janvier 2007, le groupe Affès a publié un communiqué
de presse dans le « Journal Officiel de la République Tunisienne » annonçant
l’augmentation en cours du capital de Flexoprint ; celui-ci passerait de 14 Mio
TND à 20 Mio TND. Selon ce communiqué, une première tranche de 4 Mio TND (sur un
total de 6 Mio TND) aurait dû être libérée au plus tard 15 jours après la
parution du communiqué. Néanmoins, le 22 février 2007 cette première tranche
n’était pas encore libérée.
Fitch estime que le marché tunisien des emballages de
produits alimentaires et d’hygiène recèle de bonnes perspectives de croissance.
En dépit de la mise à niveau de son outil de production, Flexoprint reste
incapable d’en tirer parti en raison de l’insuffisance de ses ressources face à
son besoin en fonds de roulement.
La solvabilité du Groupe Affès est précaire comme en
témoigne le récent défaut de paiement de la plus importante société du groupe,
Couscousseries du Sud (CDS – notée C(tun)/Stable/C(tun)) dont la dernière
échéance de décembre 2006 de l’emprunt obligataire « CDS2001 », n’a été honorée
que début février 2007. Ce défaut intervient alors que le groupe à encaissé en
2005 près de 12 Mio TND après la vente de ses centres d’élevage de volailles.
Pour Fitch, la méfiance à l’égard du groupe Affès suscitée auprès de la
communauté financière est de nature à compromettre les efforts de Flexoprint
dans sa recherche de financement.
Flexoprint est une des cinq sociétés du groupe appartenant
à M. Abdessalam Affès et sa famille. Elle est spécialisée dans l’impression
d'emballages souples pour produits agroalimentaires et d’hygiène. Les ventes de
Flexoprint sont concentrées sur un nombre limité de clients, parmi lesquels
figure sa société soeur CDS.
Fitch Ratings (26/02/2007)
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