Fitch confirme la note à long terme de l’Entreprise Tunisienne d’Activités Pétrolières (ETAP) avec Perspective stable.[Suite]

Communiqué en date du 04 avril 2007 :

Fitch Ratings a confirmé la note nationale à long terme de
l’Entreprise Tunisienne d’Activités Pétrolières (ETAP) à ‘AA+ (tun)’ avec
perspective stable. La note à court terme a été confirmée à ‘F1+ (tun)’.

Les notes de l’ETAP reflètent sa position unique dans le
secteur des hydrocarbures en Tunisie lui permettant de jouir d’une « situation
de rente » qui garantit la continuité de ses revenus. La société bénéficie en
outre d’une relation privilégiée avec l’Etat tunisien. Elle a pour rôle
stratégique de couvrir les besoins du pays en pétrole brut, gaz et produits
pétroliers et effectue, par conséquent, des transactions d’achat et de vente
pour le compte de l’Etat moyennant des commissions. Les notes prennent aussi en
compte la santé financière de la société, notamment une rentabilité
d’exploitation en amélioration, un endettement limité et une trésorerie
confortable.

Les notes restent néanmoins limitées par la volatilité des
cours mondiaux du pétrole, la politique de distribution de dividendes et les
contraintes de gestion liées au statut d’entreprise publique. Fitch souligne que
le choix stratégique de l’ETAP d’élargir son champ d’activité à d’autres
territoires pourrait altérer le profil de risque de la société et augmenter ses
coûts.

La perspective stable traduit la bonne conjoncture dont
jouit le secteur des hydrocarbures en Tunisie notamment l’augmentation de la
production nationale et des réserves recouvrables grâce aux incitations du
gouvernement pour intensifier l’exploration ainsi que des cours internationaux
de pétrole qui se maintiennent à des niveaux élevés. Elle reflète également le
maintien probable de la réglementation actuelle qui permet à l’ETAP de conserver
son positionnement.

En 2005, l’ETAP a continué de bénéficier des conditions
favorables prévalant dans le secteur : ses revenus ont atteint 606 Mio TND, en
croissance de 64% par rapport à 2004 et sa marge d’exploitation (EBITDAR/Revenus)
a progressé à 72,6%, soit le meilleur taux enregistré sur les cinq dernières
années. Le cash flow libre de la société a diminué du fait de l’augmentation des
investissements et des dividendes distribués. Néanmoins, la compensation pour
déficit sur commercialisation versée par l’Etat de l’ordre de 67 Mio TND a
permis à la société de conforter sa trésorerie.

Les chiffres provisoires 2006 montrent une amélioration des
revenus de la société de l’ordre de 31,5% atteignant ainsi 797Mio TND. Malgré
une augmentation, qui devrait être assez importante, de la dette de l’ETAP à
partir de 2007 liée au financement de son programme d’investissement, y compris
les nouvelles concessions, Fitch considère que l’endettement de la société
devrait rester compatible avec ses notes actuelles.

L’Entreprise Tunisienne d’Activités Pétrolières (ETAP) est
une entreprisse publique à caractère non administratif (EPNA) placée sous la
tutelle du Ministère de l’Industrie et de l’Energie et des Petites et Moyennes
Entreprises. Son capital est entièrement détenu par l’Etat tunisien. Créée en
1972, l’ETAP a pour objet la production et l’exploitation des hydrocarbures en
Tunisie soit seule, soit en association avec des opérateurs locaux ou étrangers.
L’ETAP bénéficie d’une position stratégique sur le marché local. Par ailleurs,
l’ETAP gère, pour le compte de l’Etat, le domaine minier national, assure la
commercialisation de certains produits finis et approvisionne le marché local en
pétrole et en gaz selon les besoins.

Fitch Ratings (04/04/2007)