Fitch Ratings a mis sous
surveillance négative la note nationale à long terme ‘BB (tun)’ de la Société
Chimique

Alkimia (Alkimia). La note nationale à court terme ‘B’ (tun)’ a été
confirmée. Alkimia est le principal producteur de tripolyphosphate de sodium (« STPP »)
de la région Moyen Orient-Afrique du Nord (« MENA »).

La mise sous surveillance reflète la
situation critique à laquelle, selon l’agence, Alkimia fait face actuellement
suite à l’arrêt de ses unités de production. Alors que la liquidité d’Alkimia
est jugée confortable, avec une trésorerie de l’ordre de 20 Mio TND à fin juin
2008 comparée à une dette à court terme de 1,2 Mio TND, l’agence s’attend à ce
que la société ponctionne cette trésorerie pour faire face à ses dépenses
d’exploitation en l’absence d’autres sources de revenus. L’issue de la
surveillance mise en place par l’agence sera déterminée par la capacité de la
société à réduire ses stocks, et à restaurer son flux de revenus ; elle dépendra
également de l’état du carnet de commandes pour 2009 qui se précisera au cours
des prochaines semaines.  

La mise sous surveillance négative
fait suite à l’évolution récente de l’activité de la société  après la hausse
sans précédent des prix du STPP. Ceux-ci ont atteint une moyenne trimestrielle
de 2000 USD/tonne au troisième trimestre 2008 comparés à 670 USD/tonne au
troisième trimestre 2007 suite à une augmentation considérable des prix de
l’acide phosphorique, principale matière première pour la production de STPP. En
conséquence, les clients principaux d’Alkimia
ont cessé leurs achats de STPP et la société a arrêté ses unités de production
alors que le stock de STPP représente à ce jour 21 000 tonnes. Ceci est d’autant
plus préoccupant qu’il existe toujours un risque de substitution du STPP.

Alkimia a une capacité de
production de 140 000 tonnes. Le STPP, est un dérivé de l’acide phosphorique qui
constitue l’ingrédient de base des détergents de synthèse. Le Groupe Chimique
Tunisien (‘AA (tun)’/Stable) est le seul fournisseur d’acide phosphorique d’Alkimia
et son principal actionnaire, avec une participation de 39%. Les autres grands
actionnaires sont le groupe Doghri (qui détient indirectement 39% du capital) 
et le groupe Driss (17%). Les 5% restants sont cotés à la bourse de Tunis