L’assemblée générale ordinaire de la
SPDIT-SICAF, le bras d’investissement du groupe
SFBT, a inauguré la saison 2005 des réunions d'actionnaires.
Malgré une baisse de 10,5% dans le résultat annuel 2004, à
9,110MDT contre 10,189MDT en 2003, le management demeure satisfait par la
performance enregistrée qui devrait être nuancée compte tenu de l’absence
d’éléments exceptionnels comme il a été le cas en 2003. Ces éléments non
récurrents qui provenaient des dividendes distribués par les filiales du groupe
ont servi en partie pour le défrichement des participations réciproques au sein
du groupe. Poursuivant la même politique prudente en matière d’investissement et
de placement pour tenir compte de l’humeur changeante de la bourse locale et de
la situation économique en général,
SPDIT-SICAF a préféré en 2004 se délester de certaines lignes qui lui
avaient permis de récupérer ses mises de fonds ou du moins de retrouver un
niveau de provisions moindre en améliorant ses coûts moyens d’achat pour
certains titres de la cote de Tunis. Ainsi,
SPDIT-SICAF a enregistré pour l’année 2004 une reprise sur provisions après
la cession de ces 82 mille titres TUNISIE LEASING récupérant 0,595MDT sur ses
provisions antérieures.
BIAT reste la valeur dominante dans le portefeuille coté de la
SPDIT-SICAF, représentant prés de 22% de sa valeur compte tenu des nouvelles
actions souscrites dans le cadre de la dernière augmentation de capital de la
banque pour 607MDT. La dotation annuelle aux provisions sur les lignes cotées
s’est élevée au 31/12/2004 à 0,567MDT alors que les dividendes générés par ces
mêmes lignes ont atteint 0,692MDT en baisse de 23% par rapport à leur niveau de
2003 (0,900 MDT), témoignant du contexte baissier de la bourse de Tunis selon
l’opinion amplement partagée par les membre du directoire de la société. Ceci
étant, le niveau des dividendes des participations cotées reste relativement
modeste par rapport à celui des participations non cotées, notamment celles
appartenant au groupe
SFBT à l’instar de la SEABG qui a rapporté en 2004, à elle seule, plus de
3,7MDT de dividendes pour
SPDIT-SICAF contre un niveau record de 5,9MDT en 2003. Le portefeuille non
coté formé par les participations du groupe s’est valorisé en fin d’année
dernière à 6,763MDT contre 5,086MDT pour les lignes hors-groupe dominées à
hauteur de 35% et 24%, respectivement par la participation SI Notre Dame et
Hôtel « El Mansour » qui n’ont rien rapporté à la société depuis deux ans. Pour
cela, la société compte se désengager de certaines participations pour se
redéployer dans le groupe qui recèle des opportunités d’investissement beaucoup
plus intéressantes. A propos de la non constatation de provisions suffisantes
sur certaines participations déficitaires et non liquides du secteur hôtelier,
le management a évoqué la prise en compte de l’importance du patrimoine
immobilier des unités concernées, un alibi d’ordre comptable paraît-il. Les
capitaux propres de
SPDIT-SICAF ressortent à 48,417MDT pour une capitalisation boursière de
87MDT. Environ 80% du capital est détenu par SFBT contre 16,1% pour le public.
L’idée d’une offre publique de retrait sur les titres
SPDIT-SICAF, même si elle revient toujours dans les discours des dirigeants
de
SFBT, sa réalisation reste peu probable pour le moment. Le dividende 2004
fixé à 1,400 DT sera servi à partir du 14 Mars 2005.
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