L’intermédiaire en Bourse Tunisie Valeurs, revint dans une note sur les performances de la Banque de Tunisie (BT) en 2018, en deçà des attentes. La banque a accusé une baisse ponctuelle de sa rentabilité malgré une croissance à deux chiffres au niveau de son PNB. La politique de provisionnement prudente en est la principale cause.
Le fléchissement des résultats qualifié d'accident de parcours peu inquiétant pour la BT par Tunisie Valeurs; la banque voulant toujours « surprovisionner » ses risques. La BT conserve toujours ses avantages comparatifs en termes de productivité et de solvabilité, assure l'intermédiaire en Bourse.
Le management de la banque a précisé lors de l'AGO du 23 avril, que les efforts de provisionnement entrepris en 2018 sur le risque Carthage Cement sont suffisante pour couvrir l’exposition de la banque dans les prochaines années.
Même dans un scénario pessimiste d’un coût du risque supérieur à celui de l’année 2018 (de 74MDt y compris les provisions sur le portefeuille de titres), les analystes de Tunisie Valeurs pensent que la banque est bien disposée pour réaliser une croissance minimale de son résultat net part du groupe* de 5% à 124MDt à fin 2019.
Tunisie Valeurs réitère sa recommandation d'achat sur le titre. Aujourd’hui, la banque affiche un P/B 2019 de
2,1x et un P/E de 15,1x; une valorisation plus élevée que le secteur mais qui sous-estime les avantages comparatifs de la BT en termes de solvabilité et de productivité.
