Fitch publie un rapport intitulé « Les groupes de sociétés tunisiens face à l’échéance de 2008».[Suite]

Communiqué en date du 07 octobre 2005 :

L’agence internationale de notation Fitch Ratings vient de
publier un rapport intitulé « Les groupes de sociétés tunisiens face à
l’échéance de 2008 ».

Prévu en 2008, le démantèlement complet des barrières
douanières dans le cadre de l’accord de libre échange avec l’Union Européenne,
appellera l’industrie « onshore » tunisienne à évoluer pour la première fois de
son histoire dans un environnement ouvert à la concurrence internationale et à
ne plus compter sur aucun soutien extérieur de nature à fausser les conditions
de cette concurrence. Les autorités tunisiennes ont déployé de grands efforts
pour préparer cette industrie à faire face à ses nouveaux défis à travers
notamment le programme dit de « mise à niveau » destiné à renforcer sa capacité
concurrentielle.

Ce rapport présente les principales caractéristiques des
groupes de sociétés tunisiens afin d’aider les investisseurs à évaluer dans
quelle mesure ces groupes, considérés comme les champions de l’économie
nationale, seraient capables de résister à l’arrivée à partir de 2008 sur leurs
marchés de compétiteurs étrangers puissants et aguerris.

La revue effectuée par Fitch met en évidence que ces
groupes sont, sauf de rares exceptions, des groupes familiaux à la structure de
capital fermée et où les actionnaires fondateurs continuent d’occuper des
fonctions opérationnelles dirigeantes. Ces groupes qui s’apparentent souvent à
des conglomérats, évoluent dans des secteurs d’activité très variés (industrie,
commerce, tourisme…). Les entreprises constituant les groupes tunisiens excédent
rarement la taille d’une PME européenne. En règle générale, les groupes
tunisiens sont sous capitalisés et fortement endettés.

Fitch considère qu’une révision de la loi 2001-117 relative
aux groupes de sociétés est urgente de manière à ce que les dispositions de
cette loi puissent devenir effectivement applicables. L’agence estime également
que la mise en place d’exigences de transparence financière minimales à la
charge des groupes de sociétés tunisiens (dès lors qu’un groupe dépasse certains
niveaux d’endettement) est une mesure indispensable pour permettre aux
investisseurs de se forger une opinion.

Fitch considère que la politique des autorités tunisiennes
d’incitation fiscale à l’investissement combinée à un financement bancaire
facile et abondant, a pu mener plusieurs groupes tunisiens à des stratégies de
croissance démesurées par rapport à leurs capacités financières et humaines.
Dans des cas extrêmes (BATAM), cette croissance s’est avérée fortement
destructrice de valeur pour leurs actionnaires. Dans ce contexte, Fitch est
d’avis que la réduction de l’endettement de nombreux groupes tunisiens est une
nécessité incontournable pour leur pérennité et qu’en l’absence de fonds propres
suffisants, ces groupes doivent ouvrir leur capital pour restaurer leurs
équilibres financiers et poursuivre leur croissance. En conclusion de son
analyse, Fitch estime que dans le contexte tunisien, l’appartenance d’une
entreprise à un groupe tend plutôt à tirer ses notes vers le bas du fait
notamment du manque de transparence financière au sein du groupe.

Téléchargez le rapport :

Les groupes de sociétés tunisiens face à l’échéance de 2008.(220Ko)

Source : Fitch Ratings
(07/10/2005)