Semaine au 10 mars 2006.

Alors que neuf lignes seulement se sont affichées symboliquement dans le rouge
en cette fin de semaine, tout ou presque semblait bon à acheter sur la Bourse de
Tunis. En effet, le marché a bénéficié cette semaine d’une psychologie générale
assez positive sur fonds d’anticipations positives quant aux réalisations 2005
de bon nombre des sociétés de la Cote mais aussi des cadres économique et
réglementaire touchant de près le marché et qui présagent de jours meilleurs
pour la Bourse de Tunis. Ceci étant, l’indice de capitalisations – TUNINDEX –
s’est adjugée sur la semaine plus de 84,16 points culminant vendredi à 1839,12
points, soit un rebond hebdomadaire de 4,%. Ainsi, le TUNINDEX aurait gagné rien
que depuis le début du mois plus de 6% de quoi affermir sa marque au-dessus de
la barre fort symbolique des 1800 points. Par ailleurs, le volume d’affaires n’a
pas manqué de légitimer la majorité des mouvements haussiers enregistrés et ce,
en s’élevant à près de 14,7MDT pour des quantités traitées records de plus de
908 mille titres. Rappelons tout de même qu’aucune publication d’indicateurs
d’activité n’est venue meubler ce trend haussier.



Poursuivant leur mouvements en crescendo, les lignes du bancaire ont satellisé
les intérêts notamment acheteurs voyant plusieurs carnet d’ordre afficher, en
milieu de semaine, des demandes relativement étoffées au prix de marché. A la
tête du palmarès des plus fortes hausses,

STB a marqué un franc rebond de 19,80% à 7,260 DT pour des échanges records
de 307.700 titres traités. Rappelons qu’outre les réalisations 2005 de la
banque, le marché demeure accroché au plan de restructuration du portefeuille
des participations de la banque. D’ailleurs, la privatisation de la Banque
franco-tunisienne, filiale à 78,18 % de la

STB en ressort parmi les principaux témoins de la politique de cette
dernière à assainir l’ensemble de ses portefeuilles. Logée sous la même
enseigne,

BH a retrouvé cette semaine le chemin de la hausse et ce, en alignant quatre
progressions consécutives avant de fléchir vendredi sous le poids des opérations
de prises de bénéfices. Ceci étant dit,

BH s’est adjugée 10,73% à 16 DT pour 75.504 titres qui ont changé de mains.
Ainsi, ces deux banques publiques tiennent désormais la tête des plus fortes
progressions depuis le début de l’année avec des rendements de 45,20% pour la

STB, alors que

BH se met en position d’éclaireur avec un rebond de 47,60%. De son coté, la
plus grande capitalisation de la Cote, à savoir

BT, a buté en milieu de semaine sur sa résistance à 120 DT (à tester) pour
s’arrêter vendredi sur un rendement hebdomadaire de 3,88% pour 13.041 titres qui
ont changé de mains. Tout reste à mesurer le potentiel que pourrait donner
l’opération sur capital que devrait réaliser la banque dans les prochains mois.



Entourant ce mouvement de fonds gouverné par le bancaire, les valeurs les plus
liquides ont pu gagner de précieux points dans le vert. Ainsi,

TUNISAIR (+9,23% à 11,600 DT : 88.701 titres) qui a relativement bénéficié
courant février de ses indicateurs d’activité au 31/12/2005, a cassé en milieu
de semaine la barre des 11 DT touchant jeudi un plus haut à 11,750 DT. Rappelons
que le transport aérien talonne déjà le bancaire avec un rendement de 15% depuis
le début de l’année grâce à la performance du transporteur aérien national. Par
ailleurs,

SOTRAPIL n’y va pas par deux chemins pour essayer de retrouver ses plus
hauts niveaux sur une année glissante (38,700 DT : le 28/10/2005) et affirmer sa
valorisation actuelle sur le marché. D’ailleurs, son management s’est permis de
publier un « droit de réponse » sur un avis journalistique paru la semaine
dernière dans le quotidien « essaber », témoin de l’intérêt qu’accorde la
société à sa ligne sur le marché. En tenant compte d’une éventuelle opération de
capital de la société en vu de boucler son schéma de financement pour son projet
du pipeline multiproduits « Skhira - le Sahel », ladite réaction retrouve toute
sa légitimité.



Sur le front des retours sur replis,

SOTETEL (inchangée à 25,900 DT : 26.226 titres) a bénéficié de la tendance
générale pour revenir dans le vert freinant ainsi l’éventuelle hémorragie que
pouvait subir le titre. Fallait-il mettre en exergue une variable telle que la
marge d’excédent Brut d’exploitation (EBITDA selon l’appellation anglo-saxonne)
qui est l’un des indicateurs pertinents pour apprécier le potentiel de gain ou
de perte de valeur au niveau des activités combinées de la

SOTETEL. Cette marge ressort à 13,6%. Elle est en nette progression par
rapport à 2004 (+7 points) mais elle reste en retrait par rapport à ses niveaux
de 1999-2001 autour de 30%, un niveau jugé exceptionnel et difficilement
reconductible dans l’environnement actuel de la société. En outre, le solde des
opérations financières devra rétablir le résultat courant de la société avant
impact des opérations d’apurement du compte client Tunisie Télécom grâce à
l’augmentation des produits de placement. Tout constat fait, c’est le manque
d’hétérogénéité dans les anticipations qui handicape une juste valorisation de
la société par rapport à ses multiples 2005.



Sur le front des rares valeurs à la baisse,

El MAZRAA (-5,03% à 9,260 DT : 210 titres) a continué à subir l’effet
psychosomatique de l’épidémie de la grippe aviaire. D’ailleurs, bon nombre
d’intervenants s’interrogent sur les raisons du manque de communication actuel
du management de la société surtout que les effets sur le secteur sont
globalement cernés par les intervenants sur le marché. Le reste des principales
baisses a revêtis un caractère technique de replis sur rebonds et ce, telles que
les glissades de

GIF Filter (-4,36% à 21,500 DT : 1.720 titres) et

ELECTROSTAR (10.363 titres).



En attendant le reste du flux des indicateurs provisoires au 31/12/2005, Tunisie
Télécom a dominé l’actualité en milieu de semaine. En effet, le Ministère des
Technologies de la communication a annoncé que six firmes internationales ont
remis, le 08 mars 2006, leurs offres pour acquérir 35% du capital de Tunisie
Télécom, l’unique opérateur public de téléphonie fixe en Tunisie. Les six
groupes en lice sont Vivendi International et France Télécom (France), Mobil
Telephone Networks (Afrique du Sud), Ettisalet (EAU), France Télécom, Télécom
Italia et Saudi Oger qui ont présenté une offre commune.