Le bilan de la première moitié de l’année 2007 a été globalement satisfaisant
pour les plus rationnels et assez décevant pour les plus ambitieux. Après une
année 2006 exceptionnelle, il faut s’attendre à un essoufflement de la tendance
notamment après le tarissement des flux d’investissements étrangers et le
relèvement progressif des taux d’intérêt. Grâce à l’émergence de Market makers
locaux parmi les Organismes de Placement Collectif qui commencent à jouer
pleinement leurs rôles d’amortisseurs de chocs, le marché Tunisien a pu éviter
des corrections sévères et s’afficher en ligne avec la plupart des marchés
boursiers mondiaux en terme de rendement soit 7,78% sur 2007 et 29,2% sur une
année glissante. La valeur des capitaux échangés sur les six premiers mois a été
de 419 MDT contre 390,4 MDT à pareille époque de l’année dernière. Parmi les
performances significatives du premier semestre, on retient la fermeté de la
demande sur la
SFBT (+42,6%) dans un échange quotidien moyen de l’ordre de 4950 titres et
le fort retour de
MAGASIN GENERAL à des niveaux de valorisation jamais atteints (+24% ; 2283
titres) et la confirmation de
BH suite aux bonnes performances opérationnelles 2006 (+24%).
Parmi les small et mid-cap, les rendements ont été plus forts :
Placement de Tunisie (+63,8%),
STAR (+59%) et tout récemment la dernière venue sur la cote
ADWYA (+61%). La volatilité positive qui s'est créée suite à des
informations ou éventements positifs porteurs a marqué ces valeurs. De l’autre
côté du spectre, bien que les baisses sont de moins fortes amplitudes sur
l’année en cours, celles des valeurs du transport aérien représentées parTUNISAIR
et
KARTHAGO ont retenu particulièrement l’attention avec respectivement -11% et
-11,8%. Le même constat s’applique au secteur de l’industrie mécanique et
électrique qui continue de sous-performer boursièrement, malgré des indicateurs
Macro de production et d’exportation verdoyants, avec
SIAME (-10,9%),
GIF (-10,3%) et
STIP (-20,3%). Le secteur du Bâtiment et les MCV reste toutefois le plus
sanctionné (-25,2%) mais le moins représentatif avec
SOMOCER qui passe par une période transitoire assez difficile.
Sur la semaine, le marché continue à évoluer sans orientation claire se
confinant dans la fourchette serrée de 2510-2520 points. Le Tunindex ressort
pratiquement flat à 2515,33 points. Dans l’attente des indicateurs trimestriels,
le marché continuera probablement à faire du quasi surplace durant ce mois de
juillet.
S’il y a un secteur moins bien cerné par le marché, c’est bien celui de
l’assurance.
STAR continue imperturbablement son trend haussier sur le Fixing A. Le
leader de l’assurance IARD en Tunisie est entrain de bénéficier d’une
revalorisation de sa cote, dopée par l’annonce de la privatisation de la
compagnie depuis un an pour grimper jusqu’à 19 DT jeudi et finir sa semaine à
18,600 DT (+6,23%) soit plus que le double de son niveau de valorisation d’il y
a un an. Il est à rappeler que la société a commencé depuis 2003 à assainir son
portefeuille fortement endommagé par le risque Auto et à moderniser son système
d’information par l’acquisition et l’intégration d’applications de gestion
automatisées qui créent des synergies opérationnelles entre le siége et son
large réseau d’agents (130 environ), et ce pour mieux répondre aux besoins des
assurés. Un travail qui semble donner ses fruits au vu des performances
financières de la société qui affichent des résultats techniques vie et non vie
en meilleure posture sur les deux dernières années. La rareté du titre contribue
à accentuer l’amplitude des variations. L’apparition de l’offre vendredi pour
15110 titres augure de l’amélioration de la liquidité à des niveaux de
valorisation élevés. Comme c'est le cas de
MAGASIN GENERAL, le marché semble parier sur le consensus transactionnel qui
se dégagera de la privatisation de la société.
Parmi les plus fortes hausse de la semaine, on compte
TUNINVEST qui a réalisé une fin de semaine tonitruante pour corriger le faux
ajustement qui lui a été appliqué après sa dernière réduction de capital,
finissant à 9,680 DT, soit une hausse hebdomadaire de 7,30%.
SOTUVER est de retour dans l’écran radar des investisseurs après avoir
confirmé l’existence de pourparlers avec des groupes étrangers en vue d’une
prise de participation majoritaire. La société qui était dans le collimateur
d’investisseurs européens français et italiens semble intéresser le français
Saint-Gobain et la Société d'exploitation de Verreries au Maroc (S.E.V.A.M.)
appartenant à un groupe industriel marocain. Boosté par le caractère industriel
de la transaction, le titre a grimpé de 6,67% à 12,8 DT, son plus haut depuis
décembre 2006, sur fonds d’anticipation sur l’avancement des négociations. Dans
le chapitre des baisses, le secteur bancaire public a été particulièrement
chahuté.
BNA et
STB ont baissé chacune de 3,40% respectivement à 8,2 DT et 10,51 DT. Une
baisse qui intervient quasi-systématiquement dans l’arrière saison des
dividendes pour ces deux valeurs. Dans les services,
SOTETEL s’est inclinée de 3,15% à 24 DT, s’approchant de sa moyenne mobile
des 50 dernières séances. Le mouvement erratique de la valeur tendra à se
stabiliser si le cours ne s’écarte pas trop de cette barre des 24 DT.
SOTRAPIL qui a pris le chemin inverse, a régressé de 2,95% à 33,48 DT. La
structure de financement du projet de Skhira devra chambouler la structure
financière de l’entreprise dans les années à venir. L’effet de levier pourra-t-
il ou non profiter à l’entreprise ? C’est la vraie question que se posent
actuellement les analystes.
Subissant la période de congestion, certaines valeurs de taille ont gardé le
statu quo sur la semaine à l’image de
BT 92 DT ;
ATTIJARI BANK 7,500 DT et
TUNISIE LEASING 12,900 DT.
Sur le plan des échanges,
ADWYA (-2,69%) à 3,490 DT a été parmi les plus forts échanges de la cote,
revenant, vendredi, dans le vert dans un turnover de plus de 69 mille titres. Au
total, le marché central a drainé un volume de capitaux de 7 MDT en retrait par
rapport à la semaine précédente (9,3 MDT).
