L’intermédiaire en Bourse BNA Capitaux consacre une note de recommandation à la BH Bank, à la lumière des résultats de l'année 2023, qui s’est caractérisée entre autres par une progression assez timide des dépôts (+2,4%) à 8 752MD alimentée essentiellement par les dépôts d’épargne dont la part représente désormais 40,8% au détriment des dépôts à terme qui ont vu leur part baisser de 320pb. Ceci étant, le coût des ressources de la BH s’est inscrit en dépréciation de 110pb à 5,9% contre 4,8% une année auparavant. Quant aux crédits, ils ont affiché un repli de 4,5% pour s’élever à 10 211MD à fin décembre 2023.
Ainsi, le ratio de transformation global s’est apprécié de 3 points pour passer de 118% en 2022 à 115,1% en 2023. En dépit des grands efforts déployés par la banque pour la diversification de ses engagements, le secteur de la promotion immobilière représente plus de 11% de l’ensemble des crédits de la banque.
Côté exploitation, la BH a vu son PNB croître de 6,8% à 665MD. Cette performance a été alimentée surtout par les revenus sur portefeuille suite à une activité intense des émissions du Trésor durant ces deux dernières années et la banque a vu son stock de BTA et Emprunt National passer de 1 234MD en 2020 à 1 988MD en 2023, soit +754MD en l’espace de 3 ans. Ainsi, cette source de revenus représente désormais 31,2% (24,2% en 2020) du PNB contre 49,1% pour la marge d’intérêt et seulement 19,7% pour les commissions.
Grâce à une très bonne maîtrise des charges opérationnelles et une augmentation généreuse du PNB, la productivité de la BH s’est améliorée de 90pb à 39,5%.
La BH a clôturé l’exercice 2023 avec un résultat net de l’ordre de 140MD (+18%) soit un ROE de 11,7% en appréciation de 110pb par rapport à l’exercice 2022. Notons que le montant de la contribution conjoncturelle au budget de l’Etat ainsi que fonds spécial relatif à la réforme de l’éducation s’est élevé à 10,1MD.
La BH affiche un taux de créance classées de 15,9% pénalisé essentiellement par le secteur touristique (dont le taux avoisine 57,6%) et à un degré moindre les secteurs de la promotion immobilière (31,5%) et des BTP (22,5%). Le taux de couverture des créances classées s’élève à 67,1% contre 69,4% en 2022.
De plus, la banque affiche un ratio de solvabilité de 13%, et un ratio de liquidité de 125,1% : des niveaux largement au-dessus du minimum requis par l’autorité de tutelle.
D’un point de vue consolidé, le résultat net part du groupe BH s’est inscrit en hausse de 14,2% pour s’élever à 143MD en 2023.
Pour les prochaines années, la nouvelle stratégie de la banque est basée sur 3 axes fondamentaux : - La maximisation du PNB à travers l’enrichissement des produits et services, la mise à niveau des tarifs, le renforcement des synergies avec les filiales, la dynamisation des activités de la salle des marchés et du Trade Finance & Cash management – L’optimisation des charges moyennant un cost killing, un pilotage du capital humain et la mise en place d’un ERP bancaire – La maîtrise des risques via un dispositif de contrôle des risques et un dispositif de recouvrement.
Sur la bourse, le titre BH a gagné 11% de sa valeur en 2023 et + 17,7% depuis le début de l’année 2024. Actuellement, il se traite 4,8 les bénéfices de 2023, 0,5 les fonds propres et offre un rendement en dividende de 7,8% : une valorisation que les analystes de BNA Capitaux jugent largement décotée par rapport au marché et à ses concurrentes cotées, sans oublier le rendement attractif du titre. BNA Capitaux réitère sa recommandation positive sur le titre.
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