Fitch confirme les notes nationales attribuées au Groupe Chimique Tunisien et à la Compagnie des Phosphates de Gafsa.[Suite]

Communiqué en date du 16 novembre 2005 :

Fitch Ratings a confirmé les notes attribuées sur l’échelle
nationale au Groupe Chimique Tunisien (GCT) à ‘AA(tun)’ pour la note à long
terme avec perspective d’évolution ‘Stable’ et ‘F1+(tun)’ pour la note à court
terme, ainsi que celles attribuées à la Compagnie des Phosphate de Gafsa (CPG) à
‘AA-(tun)’ pour la note à long terme avec perspective d’évolution ‘Stable’ et
‘F1(tun)’ pour la note à court terme.

Les notes nationales attribuées par Fitch au GCT et à la
CPG reflètent les bonnes performances et la forte intégration de l’industrie
tunisienne du phosphate, le GCT transformant près de 90% de la production de la
CPG. Ces notes sont basées sur l’importante et durable demande d’engrais
phosphatés à l’échelle mondiale et les fortes positions commerciales détenues
par le GCT qui occupe le rang de 1er exportateur mondial de TSP (24% de parts de
marché) et 2ème exportateur mondial d’acide phosphorique (11% de parts de
marché) et de DAP (11,5% de parts de marché). Les notes reflètent également
l’excellente santé financière du GCT et de la CPG et le fort soutien qui leur
est accordé par l’Etat, leur unique actionnaire. Outre la garantie qu’il a
historiquement accordé aux engagements financiers contractés par le GCT et la
CPG auprès d‘organismes financiers internationaux (BEI, BAD, …), le soutien de
l’Etat s’est également manifesté à travers les délais confortables concédés au
GCT pour la réhabilitation et la protection de l’environnement des sites où il
opère.

Les notes du GCT et de la CPG sont en revanche contraintes
par la cyclicité du marché mondial des engrais phosphatés : l’offre et la
demande dépendent de facteurs aussi variés que le climat, l’économie, la
géopolitique, etc. Ces notes sont également affectées par la volatilité accrue
des prix de certaines des matières premières utilisées pour la transformation du
phosphate (souffre et ammoniaque dérivant du pétrole) et la forte sensibilité
des revenus de ces entreprises aux facteurs hors de leur contrôle que sont les
cours mondiaux des engrais et du phosphate brut ou le taux de change dinar
tunisien / dollar américain.

En 2004, l’industrie tunisienne de phosphate a profité
d’une conjoncture mondiale favorable caractérisée par une hausse de la demande
et une augmentation significative des prix de vente des engrais. Le GCT a ainsi
réalisé un chiffre d’affaires de 895Mio TND et un bénéfice record de 119,5Mio
TND. La hausse du prix des engrais se répercutant à terme sur le cours mondial
du phosphate brut, la CPG a pour sa part réalisé un chiffre d’affaires de 245
Mio TND et un résultat net de 14,1MioD.

En 2005, la croissance de la demande mondiale d’engrais
s’est accentuée conduisant à une hausse sans précédant des prix. La marge
opérationnelle du GCT est ainsi passée de 16,9% à fin 2004 à 20% au 30 juin
2005, alors que celle de la CPG est passée de 12,5% à 21,6%.

Le GCT et la CPG ont constitué une « joint venture » avec
des partenaires Indiens pour le montage d’une nouvelle usine d’acide
phosphorique d’une capacité de 330,000 tonnes par an. Le GCT envisage également
la construction d’une usine de granulation de l’acide en DAP (75Mio TND). Il a
par ailleurs entamé l’implémentation de solutions de réhabilitation et de
protection de l’environnement de ses sites de production (90Mio TND).

Source : Fitch Ratings (le
16/11/2005)