Fitch confirme les notes nationales attribuées à l’Union de Factoring (Unifactor).[Suite]

Communiqué en date du 09 juin 2006 :

Fitch Ratings a confirmé les notes attribuées sur l’échelle
nationale tunisienne à l’Union de Factoring (Unifactor) à ‘BB+(tun)’ pour la
note à long terme avec perspective d’évolution ‘Stable’ et ’B(tun)’ pour la note
à court terme.

Les notes attribuées par Fitch à Union de Factoring
(Unifactor) sur l’échelle de notation nationale réflètent une rentabilité et une
capitalisation confortables. Les notes intègrent également une qualité d’actifs
relativement faible et une liquidité tendue. Fitch pourrait être amenée à
relever les notes d’Unifactor si celle-ci perfectionnait ses procédures d’octroi
de crédit, parvenait à réduire sensiblement son taux de créances classées et à
améliorer sa liquidité. La prise de contrôle par un actionnaire institutionnel
de qualité pourrait aussi être un facteur d’amélioration des notes. Inversement,
toute diminution significative de son ratio de solvabilité ou une forte
augmentation de son taux de créances classées pourraient induire une baisse des
notes.

Seulement deux sociétés occupent le marché tunisien du
factoring, dont Unifactor avec une part de marché de 37% à fin 2005.
L’augmentation soutenue du volume de factures achetées (+29% en 2005) a permis à
Unifactor d’afficher un résultat net en croissance malgré le quasi doublement
des dotations sur créances classées et le relèvement des charges d’exploitation.

La qualité des actifs d’Unifactor demeure relativement
faible. Il existe une forte concentration  des risques par adhérent. Suite au
durcissement des critères de classification en 2005, la part des créances
classées (nettes du fonds de garantie) s’est élevée à 8% des encours bruts
(contre 7,5% en 2004). Toutefois, le taux de couverture par les provisions est
élevé (84% à fin 2005) et les créances classées nettes ne représentent que 6%
des fonds propres.

La modernisation en cours des systèmes d’information
devrait permettre à l’avenir une amélioration du suivi du risque de crédit.

La liquidité d’Unifactor est serrée. L’émission d’emprunts
obligataires (20 Mio TND en 2005, 10 Mio TND en 2006, maturité 5ans) permettra à
Unifactor de réduire la part de ses financements à court terme. Unifactor ne
dispose pas de lignes de crédit confirmées non utilisées et seuls 4% de ses
actifs sont investis en titres liquides. Unifactor est exposée à un risque de
taux d'intérêt, toutefois limité en raison des fluctuations historiquement
faibles des taux d’intérêt locaux.

Le capital d’Unifactor est principalement détenu,
directement et indirectement, par trois banques locales : la

Banque Nationale Agricole (15%), l’Amen
Bank (13%) et l’Arab
Tunisian Bank (9%). Le reste du capital est réparti entre divers
actionnaires tunisiens. Compte tenu de cette fragmentation de l’actionnariat
d’Unifactor, Fitch estime qu’en cas de nécessité, un soutien extérieur serait
possible mais non certain.

Source : Fitch Ratings
(09/06/2006)