Semaine au 03 février 2005.

Au terme d’une semaine écourtée et ne comptant que trois séances de cotation, le
marché a plutôt évolué en ordre dispersé et ce, en marge des quelques
publications des indicateurs annuels et trimestriels au 31/12/2005. Ceci étant
dit, la semaine a été plutôt marquée par les premières négociations sur la ligne

SITS qui a connu tôt ses premiers échanges terminant la semaine sur un
rendement de 45,45% à 16 DT. Du côté des indicateurs de la physionomie générale
du marché, la tendance du mois de janvier a légèrement terni comme en témoigne
la quasi stabilité de l’indice de capitalisation. En effet, le TUNINDEX a
clôturé vendredi à 1685,39 points, soit une légère progression symbolique de
0,12% alors que le volume d’affaires journalier moyen s’est établi à plus de
1,7MDT grâce notamment à la dynamique affichée de

TUNISAIR (178.304 titres) ainsi que les premiers échanges sur la ligne

SITS (84.959 titres).



Côté actualité, et sans impact direct sur les cours. Une hypothèse à vérifier.

TUNISAIR a annoncé en fin de semaine après la clôture de la séance ses
indicateurs d’activité annuels 2005 comportant aussi ses chiffres intermédiaires
sur le quatrième trimestre 2005. Cette publication qui a surpris par son timing
laisse apparaître globalement une relative amélioration au niveau des postes
clés de la société et ce, hormis la facture carburant qui a bondi de 50,57% à
185,5MDT. En ce sens, les recettes du transport de la Compagnie ont gagné 15,09%
passant de 742MDT au 31/12/2004 à 854MDT à fin 2005 et ce, malgré que le trafic
passagers était en deçà des prévisions chiffrées avancées au milieu de l’année
annonçant quatre millions de passagers pour l’année 2005. Pour ce qui est de la
composante charter au niveau des recettes, les revenus de cette catégorie ont
progressé de 18% totalisant près de 310MDT. L’autre bonne surprise a été la
baisse conséquente de la masse salariale qui a été réduite de plus de 10MDT
après que l’effectif de la compagnie ait été réduit sur la période 2004-2005 de
1.250 employés. Côté cours,

TUNISAIR a marqué un mini rebond hebdomadaire de 4,80% à 10,270 DT pour des
échanges assez étoffés de 178.304 titres qui ont changé de mains.



Toujours sur le front des publications,

SFBT a publié, cette semaine, outre ses réalisations annuelles 2005, celles
relatives au quatrième trimestre 2005. Ces derniers chiffres qui affichent
entres autre une hausse notable des ventes à l’export des boissons gazeuses de
plus de 28% à 7,285MDT notamment à destination du marché libyen. Rappelons que
la

SFBT a clôturé l’exercice 2005 avec un résultat net individuel de 42,630MDT
(+3%) pour un chiffre d’affaires en légère baisse de 5,26% à 142,549MDT. A
périmètre comparable et en prenant en compte un CA lait 2004 de 24,6MDT, le CA
global de la société ressort en nette progression de plus de 18%. En parallèle,
les charges d’exploitations ont baissé relativement d’une façon légèrement plus
que proportionnelle passant de 133,955MDT au 31/12/2004 à 125,050MDT à fin 2005,
soit une baisse de 6,64%. Ainsi, le résultat d’exploitation a connu sur la
période une amélioration de 10,23% à 26,926MDT. Notons qu’à ce niveau la société
a affiché une amélioration significative de sa marge d’exploitation qui passe
sur la période de 16,23% à 18,88% à fin 2005. Côté cours,

SFBT (7.870 titres) a été plutôt à la consolidation cédant 3,68% à 42,380 DT
de ses gains cumulés depuis la mi-décembre 2005. Par ailleurs, la filiale
financière de la SFBT, à savoir

SPDIT-SICAF (-3,18% à 27,400 DT : 196 titres), a plutôt affiché une
contre-performance voyant son résultat d’exploitation perdre 20,5% à 7,377MDT.
Un résultat qu’il fallait déduire de la présentation de la société de ses
indicateurs d’activité provisoires 2005. Fallait-il être plus soucieux de
l’intelligibilité de l’information du moins pour le simple investisseur en
Bourse ?



En attendant les premières publications, le bancaire a plutôt évolué sur fonds
d’anticipations globalement positives. En effet, après les vagues haussières qui
ont touché

BH (-0,38% à 13 DT : 2.597 titres) et

UIB (-0,67% à 14,900 DT : 2.776 titres), c’était le tour de

STB de profiter de mouvements techniques en attendant la confirmation des
chiffres ou toute autre information majeure. En effet,

STB s’est adjugée cette semaine 2,04% à 5,990 DT pour des échanges assez
étoffés de 74.437 titres qui ont changé de mains. Côté actualité, la

BIAT (+0,06% à 33,520 DT : 774 titres) organise, le 7 février 2006, à son
Auditorium (sis au siège social) un séminaire ayant pour thème "la Titrisation:
une stratégie de distribution". Un rendez-vous qui confirme l’orientation de la
banque à se doter d'autres moyens de financement de son bilan nécessaires de nos
jours afin de booster la liquidité sur les marchés financiers.



Sur le front des valeurs qui ont évolué en marge de leurs réalisations
provisoires 2005,

SOTRAPIL qui a de loin surperformé le marché en 2005, s’est effritée de
1,97% à 29,900 DT pour 7.893 titres traités et ce, en sens contraire des cinq
communiqué, tous positif, publié par la société depuis la dernière semaine de
décembre 2005. Logée sous la même enseigne,

ELECTROSTAR a légèrement glissé de 0,38% à 13,150 DT pour seulement 2.151
titres traités. En effet, avec un Chiffre d’Affaires 2005 de plus de 41MDT et un
EBE en progression de 13,59% à 6,405MDT,

ELECTROSTAR garde encore ses réalisations passées notamment celle de 2001 en
ligne de mire.