Semaine au 10 février 2006.

L’exercice nouveau des indicateurs d’activité trimestriels, notamment ceux
relatifs au 4T05 qui devraient donner encore plus de transparence sur l’évolution
des réalisations des sociétés de la Cote, et à l’information boursière d’une
façon générale, semblent légèrement déstabiliser quelques intervenants, et
particulièrement les petits porteurs, surtout que les critères d’homogénéité et
d’intelligibilité sont encore à améliorer. Ceci étant, le marché a encore une
fois gagné des points dans le vert dans le sillage du financier, du transport
aérien et de la distribution et ce, en attendant la suite des publications 4T05.
De son côté, l’indice phare de la Bourse de Tunis – TUNINDEX – s’est adjugé
0,64% à 1696,14 points touchant ainsi un nouveau plus haut historique et gardant
la barre des 1700 points en ligne de mire. Par ailleurs, le volume d’affaires
sur le marché central s’est légèrement apprécié par rapport à la semaine
dernière totalisant près de 6,9MDT alors qu’aucune transaction de bloc n’a été
réalisée.



Le secteur du transport aérien, représenté par

TUNISAIR et la jeune compagnie charter

Karthago Airlines, est resté sur un bilan mitigé malgré le fait que les
indicateurs 4T05 des deux sociétés aient été globalement positifs.

TUNISAIR (-0,19% à 10,250 DT : 46.702 titres) qui a surpris le marché par le
timing de publication de ses indicateurs d’activité, a été plutôt à la
consolidation cette semaine effaçant 0,19% de ses gains depuis le début de
l’année. De son côté,

Karthago Airlines n’a pas pu profiter de ses réalisations au 31/12/2005 qui
ont été selon quelques intervenant relativement prévisibles au vu des
publications intermédiaires de la compagnie courant 2005. Rappelons que Karthago
Airlines a publié un chiffre d’affaires annuel 2005 en hausse de 33,36% à
102,757MDT, soit un niveau très proche de celui prévu dans son business plan. A
ce niveau, la compagnie avait prévu pour l’année 2005 des recettes charter de
plus de 96MDT. Ainsi, et en reprenant les prévisions de la compagnie, son
résultat net pour l’exercice 2005 devrait s’élever à plus de 5MDT. Côté cours,

Karthago Airlines s’est effritée, à contre-courant, de 4,49% à 8,500 DT pour
31.110 titres qui ont changé de mains.



Concernant le bancaire, le marché a été assez sélectif prenant la cause des
anticipations les plus plausibles. En effet,

BT (+2,91% à 106 DT : 9.497 titres) qui n’a pas encore publié ses
indicateurs 4T05, s’est attirée progressivement les faveurs du marché clôturant
la semaine à son un plus haut niveau depuis plus de cinq ans et ce, pour des
échanges relativement fournis. Logée sous la même enseigne,

BH a gagné 2% à 13,260 DT pour 34.861 titres qui ont changé de mains. Par
ailleurs, l’UIB
n’a pas pu profiter des quelques indicateurs dans le vert publiés en début de
semaine. A ce niveau, rappelons-le, l’UIB n’a publié que six (6) indicateurs
d’activité annuels sur 13 indicateurs recommandés et fixés par le règlement du
Conseil du Marché Financier (CMF). En outre, la banque n’a pas mentionné ses
indicateurs d’activité 4T05. Ainsi, le marché qui anticipait depuis quelques
semaines déjà une bonne performance de la filiale de la Société Générale, a
hésité à suivre ses quelques indicateurs dans le vert figurant sur ladite
publication.



Dans le leasing, les deux leaders du secteur ont été au rendez-vous publiant des
réalisations globalement positives qui légitimaient aussi bien les valorisations
du marché que les intensions et réalisations de ces deux sociétés à
l’international. Ainsi,

TUNISIE LEASING (2.606 titres) qui cumule désormais près de 10% de rendement
depuis le début de l’année, a plutôt affermi sa marque au niveau de la barre des
20,600 DT, alors que

ATL (2.139 titres) s’est adjugée 0,38% à 18,370 DT dans le sillage de ses
réalisations 4T05. Rappelons qu’outre le bon comportement et le mouvement de
rattrapage qu’ait connu les réalisations de la société pendant le quatrième
trimestre 2005, sur une année pleine,

ATL a vu ses mises en forces stagner au niveau des 70MDT (-2,9%), alors que
ses approbations ont évolué de 4,2% totalisant à fin 2005 86,752MDT.



Sur le front des plus fortes progressions,

EL MAZRAA a marqué un rebond de 12,35% à 11,460 DT pour des échanges assez
anémiques de 706 titres. Ceci dit, les chiffres annuels de la société ont plutôt
apaisé bon nombre de petits porteurs.

EL MAZRAA qui a bénéficié pendant les trois premiers trimestres de l’année
2005 des réalisations forts positives du secteur touristique tunisien, a publié
un chiffre d’affaires à plus de 50MDT pour une production en progression de 3,6%
à 16.454 tonnes bénéficiant ainsi du redressement de la filière avicole. En
parallèle, et témoignant d’un effort conséquent en matière de compression des
coûts de production, la marge brute de la société a gagné plus de 4,7MDT pour
s’établir à près de 19,3MDT. Notons par ailleurs que le CMF a signalé à la
société l’absence de ses indicateurs 4T05. Des chiffres fortement intéressant
pouvant permettre aux analystes de voir la capacité de la société à faire face à
des problèmes conjoncturels ainsi que le degré d’élasticité de ses marges dans
de telles périodes.