Semaine au 27 avril 2007.

Après un début de semaine relativement dans le vert dans le sillage du mouvement
technique de la fin de la semaine dernière grâce à l'accélération de la parution
des indicateurs d’activité 1T07 avant l'expiration du délai du 30 avril, le
marché s’est rassasié progressivement revenant sur une partie de ses derniers
gains. En ce sens, l’indice phare de la Bourse de Tunis – TUNINDEX – est revenu
s’installer juste en deçà de son support/résistance à 2.600 points limitant tout
de même ses pertes hebdomadaires à 0,20% à 2.594,82 points. Par ailleurs, le
volume d’affaires a plutôt reflété le manque d’initiatives notamment pour les
trois dernières séances cumulant sur la semaine un peu moins de 9MDT. Notons que
le chevauchement entre les publications des quelques réalisations annuelles
2006, d’une part, et les indicateurs d’activité 1T07, a créé sur certaine ligne
des mouvements en dents de scie en signe de divergence entre les performances
relatives.



Le bancaire qui a relativement bénéficié en début de semaine des indicateurs
d’activité 1T07 positifs pour certaines banques, a terminé la semaine sur fonds
d’opérations de prises de bénéfices. En ce sens,

BT (+0,10% à 101 DT : 6.724 titres) qui se trouve jusqu’à présent la seule
banque à avoir révélé son bottom-line 2006, a annoncé cette semaine un résultat
net 2006 en en hausse de 16,96% à 39,885MDT .Ce niveau de RN atteint par la

BT constitue un record sectoriel compte non tenu des résultats de la

STB de 2001 et 2002 tirés par des plus values exceptionnelles. La banque a
bénéficié d’un produit net bancaire en nette progression sur la période
2005-2006, supportant par ailleurs une charge additionnelle due au risque de
crédit, elle aussi, en évolution sur la période de plus de 70% pour totaliser à
fin 2006 plus de 28MDT. Cette dernière tendance rarement vue au niveau de la

BT qui déclare avoir atteint son plein de couverture pourrait éventuellement
signaler une politique de provisionnement de plus en plus rigoureuse sur la
Place de Tunis sous l'impulsion des autorités de tutelle, ce qui laisse déduire
une relative correction des performances en top-line au 31/12/2006 pour la
plupart des autres banques publiques ou privées.



Ajoutons à ce dernier effet d’entrainement le statut de retardataires en matière
de publications 1T07 des trois banques publiques de la Place, ces dernières
n’ont pas pu échapper à une série d’opérations de prises de bénéfices. Lâchant à
deux reprises son support intermédiaire à 13 DT ces deux dernières semaines,

STB n’a pas pu faire face ces derniers jours à une série de réalisations de
gains. En effet,

STB a touché vendredi son plus bas niveau depuis le 7 février dernier à
12,380 DT marquant ainsi une glissade hebdomadaire de 5,86% pour un peu plus de
27 mille titres. Dans le même registre,

BH (26.784 titres) et

BNA (10.523 titres) ont cédé, respectivement, 2,06% à 23,800 DT et 2,65% à
18 DT.



Toujours dans le financier et de l’autre côté du spectre,

CIL (+6,40% à 35,220 DT : 13.610 titres) a continué allégrement son
ascension dans le sillage de ses réalisations annuelles 2006 assez positives
ainsi que ses indicateurs d’activité 1T07 en ligne avec les prévisions du
management, et qui reflètent entre autres une certaine maitrise de la croissance
de la société. De ce constat ressort une amélioration significative des
engagements classés au 31/03/2007 de la

CIL. De l’autre côté du spectre,

TUNISIE LEASING (-2,07% à 14,200 DT : 24.507 titres) n’a pas pu bénéficier
de l’annonce de la dynamique capitalistique au sein de sa filiale algérienne MLA,
restant ainsi handicapé par son retard inhabituel de publication des ses états
financiers annuels 2006 ainsi que ses indicateurs d’activité 1T07.



Sur le front des valeurs classiques,

TUNISAIR est restée dans l’ombre de ses réalisations 1T07 et ce, en
attendant son bottom-line annuel 2006. D’ailleurs,

TUNISAIR s’est trouvé contrainte à se servir de son support intermédiaire à
4,400 DT pour limiter son repli hebdomadaire à 2,20% à 4,450 DT pour un peu plus
de 71 mille titres qui ont changé de mains. Notons en outre que les cours du
brut se sont installés depuis le début de la semaine au niveau moyen des 65$US,
impactés par les problèmes de production au Nigeria. Une tendance qui peut fort
bien alourdir la facture énergétique en ce début de haute saison.



Pour le reste, le flux informationnel tombé sur le marché vendredi après la
clôture de la séance, pourrait bien catalyser le redressement précaire des cours
en cette fin de semaine. En effet,

SFBT dont la dynamique a toujours impacté la psychologie générale du marché,
a annoncé que son conseil d’administration, réuni le vendredi 27 avril 2007, a
décidé (1) la réalisation de la deuxième tranche de l’augmentation de capital
par incorporation de réserves d’un montant de 4MDT, la proposition à la
prochaine Assemblée Générale Ordinaire un dividende de 2,600 DT à servir au
titre de l’exercice 2006 ainsi que (3) le fractionnement de la valeur nominale
de l’action de 5 à 1 DT. Des décisions largement anticipées par le marché. En
attendant,

SFBT s’est contentée cette semaine de 0,74% à 81,600 DT pour 17.146 titres
qui ont changé de mains tout au long de la semaine. Du côté des mouvements
notables de la semaine,

STAR a marqué un bond de 12,49% à 16,300 DT dans le sillage d’anticipations
assez positives quant à ses réalisations 2006. Des anticipations alimentées par
certains médias quelques semaines auparavant.