Fitch confirme les notes nationales attribuées à Tunisie Factoring.[Suite]

Communiqué de presse en date du 17 avril 2007 :

L’agence internationale de notation Fitch Ratings confirme
les notes attribuées sur l’échelle nationale tunisienne à Tunisie Factoring (TF)
à ‘BBB (tun)’ pour la note long terme avec perspective d’évolution ‘Stable’ et
‘F3(tun)’ pour la note court terme.

Les notes attribuées à TF sur l'échelle de notation
nationale reflètent la qualité de son management, une solide qualité d’actifs et
une capitalisation confortable. Elles tiennent également compte de sa taille
réduite et de tensions sur sa rentabilité, qui reste néanmoins satisfaisante.

Suite à des problèmes d’organisation commerciale conjugués
à une concurrence accrue du secteur bancaire, les revenus de TF ont stagné en
2006 alors que ses coûts d’exploitation augmentaient en raison de nouvelles
embauches. Le résultat courant n’a pu être amélioré que grâce à la réduction des
dotations aux provisions résultant d’un changement dans la politique de
provisionnement (calcul de provisions spécifiques au lieu d’une dotation
générale de 1,5% des encours) ayant donné lieu à un retraitement comptable
rétrospectif de la provision générale et, par conséquent, à la comptabilisation
d’une reprise exceptionnelle de 2,8Mio TND en 2006. Pour 2007, TF s’est fixée un
objectif d’amélioration de la rentabilité par la relance de son activité et une
croissance contrôlée de ses charges d’exploitation.

Fitch estime satisfaisantes les règles de gouvernance de TF
et juge rassurante l’amélioration en 2006 du contrôle des risques de crédit et
opérationnels. La qualité des actifs de TF est saine, avec un taux de créances
classées de 3,1% et un taux de couverture par les provisions de 87,7% à fin
2006. Les créances classées nettes de provisions ne représentaient que 2,5% des
fonds propres de TF à fin 2006. Il existe toutefois une forte concentration des
risques par adhérent, compensée par une fragmentation du risque par débiteurs.

TF se finance essentiellement par des ressources à court
terme, les ressources à moyen terme représentant une part décroissante de ses
financements (16% à fin 2006). La liquidité de TF est confortée par le fait que
le délai moyen d’encaissement des factures qu’elle achète est largement
inférieur à la maturité moyenne de ses financements, et par la disponibilité de
lignes de crédit de trésorerie confirmées et non tirées. Afin de se conformer
aux nouvelles exigences réglementaires, TF augmentera son capital à 10 Mio TND
par incorporation de réserves et report à nouveau en 2007.

Fitch estime confortable le ratio de solvabilité de TF (Tier
1 : 26,99% à fin 2006).

TF est contrôlée à hauteur de 54,5% par le groupe financier
local leader dans l’activité de leasing Tunisie Leasing (TL,
notée BBB+(tun)/F2(tun)). Fitch demeure convaincue de la volonté de

TL de soutenir sa filiale en cas de nécessité mais des incertitudes pèsent
sur sa capacité à le faire en temps et en heure. Par conséquent, l’agence juge
qu’un soutien extérieur serait possible mais non certain.

Hormis

TL, Eurofactor (noté AA/F1+) est le deuxième actionnaire majeur de TF (36,4%
du capital à fin 2006). TF bénéficie d’un partenariat technique avec Eurofactor
visant tant son développement commercial que la maîtrise de ses risques. Avec
une part de marché de 60%, TF reste leader sur un marché tunisien limité à deux
sociétés d’affacturage.

Fitch Ratings (17/04/2007)