TUNINVEST
SICAR a réuni aujourd'hui, le 30 Avril 2004, son AGO pour rendre compte de
l'activité du fonds durant l'année 2003 ainsi qu'une AGE portant sur la réduction
du capital de 10 à 7,850MDT.
Pâtissant d'une conjoncture toujours difficile avec le
renchérissement de la monnaie européenne et le repli des échanges commerciaux
avec l'UE qui ont impacté les marges des sociétés tunisiennes, les résultats
de TUNINVEST
SICAR ont été en repli par la transmission de ces facteurs via son
portefeuille réparti entre les différents secteurs économique locaux. A fin
2003, le bénéfice net a chuté de 0,921 MDT à 73 mille dinars avec des
revenus des titres divisés par quatre passant de 2,585 MDT à 0,595MDT. A noter
que la société a procédé au provisionnement total de la ligne KINDERLAND
(actions et obligations convertibles) et qu'elle a recouru à l'arbitrage pour
faire respecter les promesses tenues par les dirigeants de cette société de
lui racheter la ligne. Avant provisions, le résultat de TUNINVEST s'est établi
à 0,492MDT.
Le cycle de désinvestissement, comme d'habitude, n'a pas
porté son lot de satisfaction cette année et la société a cherché d'autres
issues pour extérioriser ses plus values à travers des opérations structurées
de type LBO (leverage buy out) et MBO (Management buy out). La rentabilité de
la majorité des sociétés en portefeuille a été préservée comme l'a indiqué
M. Mbarek, directeur général du capital risqueur tunisien. Plusieurs actions
ont été entreprises pour permettre aux sociétés en difficulté de redresser
la barre. L'effort de prospection commerciale vers des marchés à l'export non
traditionnels, la réduction des coûts fixes et l'amélioration du risque
client ont été les points cruciaux sur lesquelles ont agi les sociétés avec
le concours de TUNINVEST
SICAR qui s'occupe de prés de la gestion interne des sociétés en
portefeuille. Un droit de regard accompli avec plus de bienveillance pour
limiter les facteurs de risque qui se sont avérés préjudiciables ces deux
dernières années sur les comptes de TUNINVEST
SICAR avec un total provisions de 1,9MDT.
Au cours de l'AGE tenue dans la foulée, la décision du
conseil d'administration de la société de retourner de l'argent aux
actionnaires a été approuvée ; Une
décision judicieuse en l'absence d'autres opportunités de création de valeur
et vu l'état léthargique de la bourse qui ne permet pas toujours de
revaloriser le portefeuille sur la base de sa valeur nette et de corriger par
conséquent la décote de holding persistante, un phénomène qui n'est pas
propre à la Tunisie comme l'a si bien rappelé M. Mbarek. La réduction du
capital qui se fera par réduction de la valeur nominale de 10 à 8DT et par
l'annulation de 18750 titres rachetés, ramènera le capital à 7,850 MDT composé
de 981.250 actions. Ainsi, faute de dividendes cette année, les actionnaires
recevront 2 DT de cash ce qui porte le rendement de l'action rapporté au prix
actuel de 8 DT à 26%.
Concernant les nouvelles techniques de sortie, le premier
responsable du fonds a précisé que les négociations se poursuivent avec des
organismes supranationaux et des banques internationales pour garantir le
refinancement nécessaire aux banques locales afin qu'elles acceptent de se
lancer dans ce créneau très lucratif mais très exigeant. Il a rappelé que
60% des opérations d'extériorisation dans le private equity européen se font
via ces opérations structurées qui consistent à créer des holdings dans
lesquelles seront logées des dettes bancaires en contrepartie des titres de
capital qui seront rachetés. Le coût de la dette bancaire sera bien entendu
plus intéressant pour les sociétés qui présentent de meilleures capacités
d'endettement. TUNINVEST
SICAR a déniché deux sociétés dans son portefeuille remplissant cette
condition à savoir COGITEL, spécialisée dans la fabrication d'emballages
souples avec un chiffre d'affaires hors de Tunisie en croissance de 28% en 2003
et HYDROSOL FONDATIONS qui a pour objet l'étude et les travaux hydrauliques des
sols déjà présente sur le marché maghrébin.
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2004.
