Semaine au 26 août 2005.

Alors que le flux informationnel notamment
financier s’est installé au creux de la vague après la fin inachevée de la
période des publications intermédiaires au 30/06/2005, le marché a évolué dans
le sillage d’opérations de prises de bénéfices sur l’ensemble de ses lignes les
plus sollicitées ces dernières semaines. Ceci étant, la dynamique haussière qui
a animé la ligne

SFBT, l’une des plus grandes capitalisations de la Cote, a contrebalancé
l’effet d’une balance des variations dans le rouge. En parallèle, l’indice de
capitalisation – TUNINDEX – a pu culminer en milieu de semaine à son plus haut
niveau historique juste en deçà des 1580 points, avant de clôturer vendredi à
1574,69 points, soit une progression hebdomadaire de 0,79%. Par ailleurs, le
volume d’affaires sur le marché central s’est élevé à plus de 12MDT alors que
quelques transactions de blocs sur la ligne

Karthago Airlines ont animé la dernière valeur introduite à la Cote.



Côté actualité,

AMEN LEASE qui a annoncé la semaine dernière un résultat net 2004
déficitaire de 16,8MDT, a fait l’objet cette semaine d’une Offre Publique de
Retrait initiée par

AMEN BANK visant le reste des actions de la société de leasing non détenues
par le Groupe AMEN. Le prix de l’Offre a été fixé sur la base d’un cours
historique à 7,230 DT alors que la période des souscriptions qui a été ouverte
le jeudi 25 août sera clôturée le 16 septembre 2005. Par ailleurs, et dans le
même registre,

AMEN BANK a confirmé au CMF son engagement ferme et irrévocable à prendre en
charge toute échéance des emprunts obligataires émis par sa filiale

AMEN LEASE que celle-ci serait dans l’impossibilité d’en assurer le
remboursement. Ceci étant, 11.244 titres

AMEN LEASE (inchangée à 7,230 DT) ont été échangés sur un total de 138.453
titres visés par l’OPR. Par ailleurs,

AMEN BANK qui fera une bonne opération en menant à terme l’opération de
fusion entre

TUNISIE LEASING (-0,59% à 16,900 DT : 783 titres) et

AMEN LEASE, s’est adjugée 2,81% à 19 DT pour 65.225 titres qui ont changé de
mains. Toujours dans le leasing,

GENERAL LEASING (2.566 titres) a continué sa glissade en cédant au terme de
la semaine 6,25% à 7,200 DT, un niveau de cours qui s’est maintenu pour les
trois dernières séances.



Coté actualité macroéconomique, l’or noir, qui a franchi jeudi d’une manière
ponctuelle la barre des 68$US, garde toujours en ligne de mire, selon les
analystes spécialisés, le cap des 70$US à l’horizon. Cette nouvelle flambée qui
confirme le caractère structurel du déséquilibre entre l’offre et la demande
dans un marché fragilisé par la conjonction entre retombées géopolitiques et des
événements météorologiques aggravant la situation à intervalles réguliers,
risque d’alourdir de manière considérable la facture carburant notamment des
compagnies aériennes. Ceci étant,

TUNISAIR a plutôt emprunté une tendance haussière relativement corrélée à la
dépréciation du dollar gagnant au terme de la semaine 5,43% à 9,700 DT pour
56.753 titres traités. De son côté,

Karthago Airlines (+5% à 9,450 DT : 278.343 titres) qui a connu des
opérations de prises de bénéfices conjuguées à des prises de positions à travers
des blocs totalisant 325 mille titres traités, a fait preuve deux semaine après
son introduction d’une certaine maturité au niveau de la communication.
D’ailleurs, la compagnie Charter dont le vol Orly-Djerba du 24/08/2005 a
effectué un retour à la base par souci de sécurité, n’a pas manqué de publier un
communiqué de presse dans lequel elle a relaté les faits échappant ainsi à tout
effet de spéculation.



A la tête du palmarès des plus fortes progressions hebdomadaires,

SFBT s’est distinguée par une relative dynamique matérialisée par la
rotation de 19.260 titres alors qu’elle a gagnait en parallèle 6,46% à 41,200
DT, soit son plus haut niveau depuis début juin 2005. Cette progression de l’une
des plus grandes capitalisations de la Cote et l’une des poids lourds du
TUNINDEX, n’a pas été sans effet sur la tendance générale. De l’autre côté, bon
nombre de petites et moyennes capitalisations les plus sollicitées ces dernières
semaines ont subi des opérations de prises de bénéfices relativement appuyées en
fin pendant la séance de vendredi. D’ailleurs,

SOTRAPIL et

SOTETEL ont cédé au terme de la semaine, respectivement, 1,45% à 27,100 DT
et 2,45% à 32,620 DT, alors que

SIPHAT (+,133% à 29 DT : 7.949 titres) et

ELECTROSTAR (inchangée à 18,500 DT : 34.776 titres) se sont contentées de
maintenir le cap à leurs niveaux du début de la semaine. En effet, les niveaux
atteints actuellement par les multiples de valorisation de ces valeurs se
détachant largement de celui du marché (P/E 14,8x), devraient inciter les
investisseurs à se montrer moins enthousiastes selon certains analystes.