Semaine au 25 mars 2005.

Succédant à un week-end prolongé riche en actualité financière suite à la
publication des états financiers tant attendus de

TUNISAIR mais aussi ceux de

GIF, le marché s'est encore trouvé de nouvelles raisons pour continuer sa
vague haussière. Ainsi, le marché a bénéficié tout au long de la semaine d'une
certaine pression de l'offre voyant son principal indice, à savoir le TUNINDEX,
culminer jeudi au niveau des 1368,79 points, soit son plus haut niveau depuis
début juin 2001. Ceci étant, le TUNINDEX a clôturé la semaine sur une certaine
note de stabilité à 1366,44 points, soit une progression hebdomadaire de 0,97%,
pour un volume d'affaires moyen journalier toujours aussi appréciable que la
semaine dernière. En effet, et grâce au dynamisme notable de

TUNISAIR le volume de transactions hebdomadaire s'est élevé à plus de 5,8MDT
et ce, hormis les transactions de bloc qui ont touché

ASTREE pendant la dernière séance. Il est à noter que le TUNINDEX cumule
depuis le début de l'année un rendement de 2,60%.



Affirmant les anticipations du marché,

TUNISAIR (+11,47% à 12,440 DT : 182.270 titres) a publié le week-end dernier
un résultat net provisoire au 31/12/2004 bénéficiaire de 22,645MDT et ce, après
quatre années déficitaires. Tous les indicateurs de la compagnie se sont
affichés dans le vert à commencer par les revenus qui ont franchi pour la
première fois le cap des 800MDT à 838,641MDT, soit une progression à deux
chiffres de 22% suite à l'accroissement notable dans le trafic global et
notamment la forte croissance de l'activité charter, aidé en cela par un euro en
verve. Côté charges d'exploitation, outre l'accroissement prévisible de la
facture carburant ainsi que les redevances aéronautiques, un point positif
mérite d'être souligné à savoir celui de la maîtrise des charges de personnel.
D'ailleurs, ledit poste a enregistré à fin 2004 un total de 147.612 mDT contre
156.661 mDT au 31/12/2003, une tendance qui suit parfaitement les objectifs
tracés dans le cadre du programme de restructuration de la compagnie. Les autres
charges d'exploitation qui comprennent les frais d'assistance fournie aux avions
et ceux d'entretien et de réparation, les loyers des avions et les primes
d'assurance ont par contre connu un dérapage assez significatif. Notons pour le
reste que le total des fonds propres avant affectation s'est élevé à fin 2004 à
plus de 300MDT et qu'il faut cinq années de bénéfices récurrents semblables à
celui de cette année pour retrouver le niveau des fonds propres de l'avant 1999.



Par ailleurs, et bien que la compagnie ne pourra pas vraisemblablement
distribuer cette année des dividendes, à moins de résorber ses pertes cumulées
sur les quatre derniers exercices, son potentiel de gain demeure toujours au
devant de la scène et ce, en attendant les premiers indicateurs pour l'exercice
2005. IL est à noter que le bureau d'analyse de Tunisie Valeurs est passé de
l'opinion « Conserver » à « Acheter » sur le titre. Toujours sur le front des
plus fortes hausses hebdomadaire,

SOTETEL (+9,57% à 22,900 DT : 30.230 titres) qui devrait annoncer dans les
semaines à venir ses prévisions pour l'année 2005, a plutôt bénéficié d'un
mouvement haussier technique assez appuyé. En effet,

SOTETEL qui a touché un plus bas à 20,260 DT, au cours de la séance du 11
mars dernier, est revenue au terme de cette semaine au niveau des 22,900 DT et
ce, après avoir touché un plus haut à 23,120 DT pendant la séance de vendredi.
Côté actualité, la Banque d'Affaires de Tunisie (BAT) a été sélectionnée pour
mener à bien l'opération de cession de 35%, à ce que l'Appel d'Offres
International sera lancé en septembre. Cette information qui a plutôt attiré
l'attention des intervenants de la place concernant une éventuelle OPV post
cession du bloc des 35%, devrait figurer comme une nouvelle donne pour la

SOTETEL.



Du côté des nouvelles introduites,

GIF a continué allégrement son mouvement et ce, en affermissant sa marque
au-dessus de la barre des 18 DT tout en restant toujours aussi dynamique.
D'ailleurs,

GIF a vu cette semaine 29.399 titres changer de mains en plus des 191,735
titres traités depuis sa première cotation. De l'autre côté, ASSAD qui est
parvenue à clôturer son OPV & OPS grâce notamment à l'acquisition faite par l'ATB
et de la

BIAT de 108.000 actions chacune, a débuté ses premières séances de cotation
avec un carnet d'ordre plutôt pas assez fourni surtout côté demande. En effet,

ASSAD a terminé vendredi avec une demande insatisfaite en première ligne de
17.092 titres au prix de marché. Il est à noter qu'hormis le fait que les
souscriptions au près du public n'ont généré que 16% du flottant, le marché est
toujours sous l'impact de la surévaluation du titre à l'introduction. Ceci dit,
avec ses perspectives d'évolution et de croissance le titre pourrait attirer de
nouveaux investisseurs. Côté cours, le titre n'a pas connu d'échanges clôturant
la semaine sur un gain potentiel de 9,15% et ce, en attendant les premiers
échanges.



Dans le leasing, alors que

TUNISIE LEASING (inchangée à 17 DT : 1.400 titres) a convié, en fin de
semaine, les analystes de la place à une communication financière au siège de l'AIB,
le Conseil d'Administration d'AMEN
LEASE (-4,51% à 7,410 DT : 5 titres) a décidé de convoquer une AGO pour la
ratification de la nomination de la nouvelle structure de direction afin de bien
mener le projet de fusion entre la société et

TUNISIE LEASING. Ceci étant, le plan de restructuration d'AMEN
LEASE comprendra principalement (1) l'accélération du recouvrement, (2)
Amélioration quantitative et qualitative de la production, (3) Consolidation des
ressources financières, (4) Finalisation de l'harmonisation des systèmes
d'information entre

AMEN LEASE et

TUNISIE LEASING. En attendant l'aboutissement de ces actions, les dirigeants
de

TUNISIE LEASING ne semblent pas déterminés à finaliser la fusion cette
année. Le résultat de nettoyage du portefeuille d'AMEN
LEASE devrait éclairer les deux groupes sur le juste prix qui sera appliqué
dans cette transaction. A ce propos, les actionnaires d'AMEN
LEASE seront payés en actions

TUNISIE LEASING lors de cette fusion. Toujours dans le financiers,

ASTREE a encore une fois bénéficié de ses réalisation 2004 mais aussi d'une
structure d'actionnariat réduisant le flottant de la compagnie, a tenu la tête
du palmarès des plus fortes hausse avec un rebond de 15,71% cumulant une prime
de 41,88% par rapport au prix de 24,400 DT, ainsi qu'un rendement de 46,20%
depuis le début de l'année.