Semaine au 24 juin 2005.

Alors que la question de la flambée des cours de
l’or noir qui a marqué en fin de semaine une courte incursion au-dessus de la
barre des 60$US perturbait les esprits dans les plus grandes place du monde, la
Bourse de Tunis est restée relativement à l’écart poursuivant ainsi sa marche
dans le sillage d’informations financières et de mouvements techniques notamment
sur quelques petites et moyennes capitalisations. De son côté l’indice de
capitalisation – TUNINDEX – n’a pas pu se maintenir à ses plus hauts niveaux
historiques de la semaine dernière clôturant vendredi à 1554,51 points, soit un
léger repli de 0,26%, alors que le volume d’affaires a perdu près de 4MDT par
rapport à la semaine dernière pour ne totaliser qu'à peine plus de 6,5MDT pour
près de 425 mille titres qui ont changé de mains.



Sur le plan des valeurs les plus échangées,

SOTRAPIL a continué en solo son ascension et ce, parmi les valeurs les plus
sollicitées depuis quelques semaines, à l’image de

SIPHAT (+2,75% à 19,800 DT : 18.553 titres) ou encore

ELECTROSTAR (-0,42% à 11,950 DT : 13.628 titres). En effet,

SOTRAPIL a gagné au terme de la semaine 4,80% à 16,800 DT pour 108.638
titres qui ont changé de mains. Rappelons que la

SOTRAPIL proposera à son Assemblée Générale Ordinaire qui se tient
aujourd’hui la distribution, au titre d’un dividende de 0,800 DT par action
contre un dividende servi de 0,700 DT par action une année auparavant. En outre,
elle proposera l’approbation de l’émission d’un emprunt obligataire d’un montant
de 30MDT, vraisemblablement pour les besoins de financement de son projet du
pipeline multiproduit « Skhira –Sahel ». Alors que la décision d’augmenter le
taux de distribution suit une logique de marché, elle semble pour certains
analystes moins adéquate pour une société qui compte engager un cycle
d’investissement. Notons que selon les estimations historiques de la société
planifiées sur trois exercices, à savoir de 2001 à 2003, le projet « Skhira –
Sahel » devrait coûter près de 50MDT, alors que le coût dévoilé par le PDG de la
société lors de l’AGO s’élève à 80MDT. Ceci étant, il est prévu que ce projet
ramène un chiffre d’affaires additionnel de près de 11MDT pour l’année de base
du début de son exploitation. Il reste à vérifier si ces hypothèses avancées par
la

SOTRAPIL demeurent d’actualité.



Le bancaire qui a connu la tenue des Assemblées Générales de la

STB (-1,73% à 5,110 DT : 9.270 titres) et la

BNA (-0,11% à 9 DT : 10.577 titres), a été animé par un flux informationnel
relativement étoffé certes mais qui reste globalement décevant. En effet, les
deux banques en question ont décidé de ne pas distribuer de dividende au titre
de l’exercice 2004 faisant prévaloir ainsi leurs efforts respectifs de
provisionnement. Rappelons que la

BNA a clôturé l’exercice 2004 sur un résultat net définitif de 3,126MDT en
net repli par rapport au résultat 2003 qui s’est élevé à 14,938MDT. Principale
cause de cette contre-performance, l’effort de provisionnement de la banque
s’est élevé à près de 30MDT alors que selon le management le taux de couverture
de créances classées à fin 2004 s’est élevé à 40,3%. Par ailleurs, le banque qui
a connu 176 départs à la retraite dont 144 au titre de départs volontaires a
décaissé près de 7MDT en surcharge personnel portant ainsi son coefficient
d’exploitation à 70,3%, soit l’un des taux les plus élevés de son secteur. Avec
presque la même configuration, le stock total des encours douteux de la

STB a atteint, à fin 2004, 1965MDT, soit plus de 50% des engagements bruts
inscrits au bilan. La banque a constitué jusqu’à fin 2004 des provisions pour
l’équivalent de 246MDT alors qu’un montant de 433,7MDT est réservé pour les
agios sur comptes débiteurs. Cette situation confirme ainsi le bilan boursier
négatif des deux valeurs BNA et STB.



Toujours dans le bancaire,

BH s’est distinguée par la rotation record de plus de 100 mille titres. En
effet, le titre semble bénéficier d’opérations d’arbitrage intra sectorielles en
sa faveur, alors que la banque n’a pas manqué dernièrement d’afficher sa volonté
à diversifier encore plus son portefeuille crédits. Côté cours, BH a gagné 4,26%
à 9,800 DT, alors que la plus forte hausse sectorielle revenait à la

BS (+9,22% à 9 DT : 13.916 titres) qui bénéficie désormais de l’état
d’avancement de l’opération de sa privatisation.



Côté actualité, le communiqué de la BCT, en date du 16 juin 2005, a annoncé un
accroissement de 13,4% des nuitées globales dans le secteur touristique au terme
des cinq premiers mois 2005, permettant ainsi une amélioration de 4,5% du taux
d’occupation. Par ailleurs, les recettes en devises induites par le secteur se
sont accrues sur la même période de 10,7% totalisant 846MDT. Il est à noter que
pour assurer au mieux le retour des tunisiens à l'étranger, 160 000 sièges et
820 voyages ont été programmés, nécessitant la location de 9 avions
supplémentaires pour faire face à la demande. Ceci étant,

TUNISAIR (24.745 titres) a poursuivi son mouvements technique en dents de
scie clôturant vendredi à 10,300 DT, soit un repli hebdomadaire de 3,74% pour
des échanges relativement faibles par rapport aux moyennes de rotation ces
derniers mois. Par ailleurs, et bien que bon nombre d’analystes de la Place
s’accordent sur le fait que le cours de

TUNISAIR a rarement intégré d’une manière adéquate l’évolution des cours du
brut sur les marchés mondiaux, nous rappelons que l’actualité de la semaine
demeure toutefois la flambée des cours de l’or noir qui a marqué en fin de
semaine une légère incursion au-dessus de la barre des 60$US.