Semaine au 23 septembre 2005.

Après un début de semaine assez léthargique en l’absence d’actualités
financières majeures touchant directement le marché, les vents venus de l’Est,
notamment des pays du Golfe, ont ravivé des lignes déjà assez sollicitées depuis
quelques mois. Des lignes qui étaient pour la majorité en perte de vitesse ces
deux dernières semaines dans le sillage d’opérations de réalisations de
bénéfices. Ceci étant, le marché a connu en fin de semaine une dynamique
toutefois assez concentrée générant un volume d’affaires hebdomadaire de près de
15MDT pour plus de 753 mille titres qui ont changé de mains. De son côté,
l’indice phare de la Bourse de Tunis – TUNINDEX – a pu accoster vendredi juste
en deçà de ses plus hauts niveaux historiques enregistrés fin août pour terminer
à 1578,70 points, soit un léger repli hebdomadaire de 0,02%.



Outre l’ouragan Rita qui risque de frapper les côtes sud des États-unis et qui a
mené la danse des marchés du brut tout au long de la semaine, c’est Tunisie
Télécom qui a pris les devants de la scène avec son opération de privatisation.
En effet, après l’annonce officielle faite la semaine dernière par Vivendi
Universal concernant son intérêt pour l’acquisition des 35% du capital de
Tunisie Télécom, la liste des prétendants n’a cessé d'allonger au fil des jours
comprenant les géants européens de télécommunication dont Telefonica, Bouygues
Télécoms et Telecom Italia qui n’a pas confirmé officiellement son intérêt.
Rappelons que le gouvernement espère récolter de la cession de ces 35%, ou
encore cette minorité de blocage, près de 1,7 milliard de dollars, soit la plus
importante opération de privatisation menée jusqu’à présent au Maghreb. Ceci
étant, cette opération qui devrait changer en partie le comportement de Tunisie
télécom en tant que donneur d’ordres mais aussi d’acteur majeur face aux
deuxième opérateur « mobile », à savoir Tunisiana, pourrait changer la donne
pour des sociétés telle que

SOTETEL (-3,40% à 28,400 DT : 22.647 titres) dont le chiffre d’affaires est
réalisé en bonne partie grâce aux marchés de Tunisie Télécom.



Sur le front des valeurs à la hausse,

SOTRAPIL qui surperforme le marché depuis le début de l’année et cote
désormais plus de 30x ses bénéfices 2004, a marqué un rebond hebdomadaire de
17,19% à 32,580 DT pour des échanges records de 186.140 titres. En effet,

SOTRAPIL a connu depuis le début de l’année la rotation de près de 1,4
million de titres, soit un niveau dépassant son flottant sur le marché. Ainsi,
les caractéristiques du titres, du moins celles du marché, relevant de
l’atomicité de son actionnariat est à redémontrer une fois encore. Une situation
qui touche aussi les lignes

SIPHAT (+7,57% à 30,120 DT : 37.139 titres) et

ELECTROSTAR (+0,81% à 17,340 DT : 14.247 titres). Ces deux lignes qui
manquaient de potentiels de réaction à la hausse ces deux dernières semaines
dans le sillage d’opérations de prises de bénéfices, ont pris la vague
enclenchée pendant les deux dernières séances touchant de nouveaux sommets en
terme absolu mais aussi en terme de valorisations. Une valorisation qui ne
semble pas faire reculer bon nombre d’intervenants qui gardent en mémoire les
niveaux de l’année 2000 notamment sur des lignes telles que

SFBT (-0,25% à 39,400 DT : 10.608 titres) et

SOTETEL, qui cotaient à l’époque près de 40x leurs bénéfices respectifs
afférents à la période.



Dans le transport aérien,

Karthago Airlines (+8,65% à 11,300 DT : 222.495 titres) qui a connu à la fin
du mois d’août l’entrée dans son capital à hauteur de 10% de Dubaï Investment
Group Limited (EAU), évolue encore dans la perspective de voir l’intérêt de
nouveaux investisseurs étrangers se concrétiser sur le marché. De l’autre côté
du spectre,

TUNISAIR (-4,24% à 9,480 DT : 94.200 titres) a aligné quatre mouvements à la
baisse avant de se redresser symboliquement à la dernière séance dans des
échanges assez conséquents. En l’absence de données intermédiaires 1S05,

TUNISAIR pâtit encore de la volatilité des variables macroéconomiques telles
que le prix du baril ou encore la parité euro/dollar. Par ailleurs, Rita semble
faire moins peur poussant à des opérations de réalisation de bénéfices sur un
Baril qui cotait vendredi matin à 65$US, alors que le dollar s’est relativement
redressé par rapport à la monnaie unique Ceci dit, le tout reste tributaire du
chemin qui sera emprunté ce week-end par Rita.



Notons que le leader du marché des batteries de démarrage,

ASSAD, avec une part de marché de plus de 50%, a tenu en milieu de semaine
une communication financière au siège de l’AIB.

ASSAD (-2,57% à 26,500 DT : 22.278 titres) qui escompte des réalisations
annuelles 2005 conformes aux prévisions déjà avancées au niveau du prospectus
d’introduction, soit un CAp du groupe de près de 29MDT dont 15MDT seront
réalisés en local, a limité l’effet des opérations de prises de bénéfices du
début de la semaine. Concernant ses projets d’investissement, à savoir le projet
SAPHIR Tunisie, détenue à hauteur de 70% par

ASSAD et la société Batteries Assad Algérie – spécialisée dans l’assemblage
des batteries de démarrages, ils devraient lui rapporter un chiffre d’affaires
additionnel de près de 8MDT.



Dans la distribution, l’entrée du nouvel acteur « Géant » dans la branche des
hypermarchés devrait incontestablement accélérer les modifications déjà
enclenchées au niveau de la SCM (Supply Chain management), ou encore la gestion
de la chaîne logistique. Un phénomène qui pourrait améliorer à court terme les
marges supérieures du secteur. Pouvant tirer un certain avantage concurrentiel
en amont,

MONOPRIX (5.520 titres) a progressé au terme de la semaine de 1,40% à 43,500
DT, alors que

MAGASIN GENERAL (3.545 titres) a cédé 3,69% à 20,900 DT dans un mouvement
paradoxal à l’approche du mois de Ramadan.