Semaine au 21 janvier 2005.

Au terme d'une semaine qui n'a compté que trois
séances de cotation à l'occasion de la fête de l'Aîd El Kébir, le marché a
plutôt gardé une physionomie globalement semblable à celle enregistrée depuis le
début de l'année. En effet, le volume d'affaires est resté toujours aussi réduit
à un niveau journalier moyen de 0,49MDT avec un creux à 0,32MDT, alors que
l'amplitude de la majeure partie des variations a été enveloppée dans une
fourchette allant de -2 à +2% témoin d'une tendance plate. D'ailleurs, l'indice
de capitalisation - TUNINDEX - qui a évolué depuis lundi (17/01/2005) avec sa
nouvelle composition enrichie de dix nouvelles valeurs, est resté plutôt sur une
note de stabilité, malgré une balance des variations dans le vert, clôturant
mercredi au niveau des 1332,54 points, soit une très légère baisse hebdomadaire
de 0,06%.



Côté cours, le fait marquant de la semaine a été l'affermissement de la tendance
haussière sur la ligne

ELECTROSTAR qui a marqué la rotation de 29.607 titres, monopolisant pendant
ces trois séances près de 30% des quantités échangées sur le marché. En
parallèle, le titre a tenu la tête du palmarès des plus fortes hausses avec un
mini rebond de 4,94% à 8,500 DT, soit son plus haut niveau depuis septembre
2002. Il est à noter que depuis cette date le titre a suivi une tendance
baissière touchant un plus bas juste au-dessus de la barre des 4 DT (1er
trimestre 2004) avant de rebondir dans le sillage de ces résultats
intermédiaires 1S04 qui présagent d'un retour au niveau des réalisations 2002 du
moins en terme de chiffre d'affaires. Ceci dit, le management de la société
escompte un résultat net 2004 entre 1,5 et 2MDT, comme annoncé lors de la
dernière AGO. On pourrait estimer alors le PERp 2004 à un niveau proche de 8x
contre un PER 2003 de plus de 34x. Ainsi, la valeur du PEG (Price Earning Growth)
2004/2003 serait au-dessus de 20%, ce qui explique la tendance actuelle du
cours.



Par ailleurs, l'actualité de la semaine qui a été peu fournie a été plutôt
marquée par l'annonce faite, suite à la demande du CMF, par le management de la

SOTRAPIL des faits marquants de l'exercice clos au 31/12/2004. Il est à
noter qu'une semaine auparavant le PDG de la société a accordé une interview à
un journal de la place dans lequel il a avancé quelques chiffres des
réalisations annuelles de la société dont notamment le chiffre d'affaires de la
société qui devrait connaître une progression de 12% à 7,897MDT. En outre, le
management de la

SOTRAPIL a annoncé dans le dernier communiqué, en date du 17 janvier 2005
que le résultat net de l'exercice 2004 sera supérieur à celui dégagé en 2003 et
qui était de près de 2,784MDT. Côté cours, le titre a connu une meilleure
dynamique par rapport à la semaine dernière marquant une progression de 3,43% à
14,900 DT, soit son plus haut niveau depuis le début de l'année et ce, pour
8.785 titres qui ont changé de mains.



Dans le financier qui ne s'est accaparé que 32% du volume des échanges de la
semaine,

UIB a été plombé vers le bas par une série d'opérations de prises de
bénéfices revenant ainsi sur une bonne partie de ses gains de ces deux dernières
semaines. En effet,

UIB (5.718 titres) qui a aligné trois glissades successives, a chuté de
8,56% à 11,430 DT pour des échanges relativement étoffés par rapport au marché.
Toujours dans le financier, le leasing a été plutôt à la baisse avec le repli
des cours de trois valeurs contre la seule hausse enregistrée par

GENERAL LEASING (+1,64% à 11,790 DT : 1.710 titres). Il est à noter que
trois sociétés de leasing, à savoir

TUNISIE LEASING (-1,09% à 18,200 DT : 3.341 titres),

ATL (-1,86% à 20 DT : 452 titres) et

CIL lanceront à la fin de ce mois trois emprunts obligataires pour un
montant de 15MDTchacun.



Côté actualité macroéconomique, le communiqué de presse du Conseil
d'Administration de la BCT, réuni le 14 janvier 2005, affiche un déficit courant
qui s'est réduit pour représenter 2% du PIB contre 2,9% en 2003 ainsi qu'un taux
d'inflation moyen au terme de l'année 2004 de 3,6%. Par ailleurs, les recettes
touristiques en devises se sont accrues de 17,7% pour toute l'année écoulée
contre une régression de 5,8% en 2003. Cette tendance qui vient confirmer les
anticipations de bon nombre d'observateurs, n'a pas du moins bénéficié à

TUNISAIR (-0,56% à 10,600 DT : 4.448 titres) qui a plutôt évolué cette
semaine dans le sillage du récent retour du prix du baril au-dessus des 48 $US.
Pour le reste, alors que la reprise lundi prochain pourrait être marquée par les
premières publications provisoires annuelles 2004, espère retrouver une
meilleure dynamique beaucoup plus propice au développement du marché que la
physionomie générale qui a régné principalement depuis le début de l'année.