Semaine au 20 janvier 2006.

Prenant le sillage du bancaire mais aussi de quelques autres valeurs classiques
de la Cote, le marché a poursuivi sa marche de la fin de la semaine dernière
touchant par la même occasion de nouveaux plus niveaux historiques. L’intérêt
acheteur qu’a manifesté bon nombre d’investisseurs particuliers mais aussi
institutionnels, n'a trouvé son fondement qu'en fin de semaine avec un flux
informationnel globalement positif. Ceci dit, le niveau d’échanges hebdomadaire
s’est nettement apprécié en ce début d’année totalisant au terme de la semaine
plus de 9MDT en plus des quatre transactions de blocs réalisées vendredi sur la
ligne

BH portant sur 91.850 actions et générant plus de 1,1MDT. De son côté,
l’indice phare de la Bourse de Tunis – TUNINDEX – a culminé jeudi à un nouveau
plus haut historique à 1667,6 points, avant de terminer la semaine en léger
repli à 1660,39 points, soit une progression hebdomadaire de 0,54%. Ainsi, le
TUNINDEX cumule déjà sur les trois premières semaines de cette nouvelle année un
rendement de 2,8% témoignant de l’optimisme qui règne particulièrement sur
certaines lignes.



Outre l’actualité qui est venue enrichir la scène en fin de semaine, l’un des
faits marquants a été l’affermissement de l’ascension de

BH qui a terminé vendredi à son plus haut niveau depuis plus de 5 ans à
12,800 DT pour des échanges assez fournis. Rappelons que la

BH a annoncé à la mi 2005, lors de son AGO relative à l’exercice 2004, que
ses objectifs à moyen terme et notamment ceux à échéance 2008 visent un RBE de
plus de 70MDT (RBE 04 : 23,5MDT), une couverture des actifs classés de 70% (à
fin 2004 : 51%), un coefficient d’exploitation inférieur à 50% ainsi qu’un ROE
supérieur à 10%. Ainsi, il semblerait que le marché a pris le train des
anticipations du management de la

BH. Ainsi, il semble que les intervenants aient repris en partie les
anticipations du management de la banque. Toujours dans le bancaire, l’autre
signal s’est affiché sur la ligne

UIB qui a clôturé la semaine à son plus haut niveau depuis la mi-octobre
2002, soit au niveau des 15 DT pour des échanges assez étoffés de 21.978 titres
qui ont changé de mains. Le marché serait-il entrain d’anticiper un retour, même
symbolique, dans le vert du résultat de la banque qui a réduit ces deux derniers
exercices son bénéfices à zéro pour répondre à sa politique de restructuration ?



Prenant la tête du palmarès des plus fortes hausses devant

BH et

UIB,

Karthago Airlines (+10,43% à 9 DT : 97.694 titres) qui suivait un mouvement
de redressement techniques depuis plusieurs séances, a annoncé, jeudi, la
création d‘un nouvel opérateur charter en Égypte détenu à hauteur de 65% par son
actionnaire majoritaire M. Belhassen Trabelsi, de 10% par la société

Karthago Airlines elle-même et de 25% par M. Samih Sawaris, actionnaire du
groupe Orascom . Cette nouvelle donne qui confirme les propos du management de

Karthago Airlines lors de leur introduction en Bourse, l’été dernier, à
savoir de chercher des marchés complémentaires afin de réduire l’effet
saisonnalité que subit la société trop exposée à l’activité charter qui connaît
ses pics durant la saison estivale sur le marché tunisien. Ainsi, la compagnie
pourrait allouer d’une façon plus optimale la gestion de sa flotte surtout que
le nouvel opérateur fera appel en ce sens à la compagnie charter tunisienne.
Côté cours, le marché qui a anticipé techniquement l’information, a relativement
vendu vendredi la nouvelle laissant le titre sur un mouvement de consolidation.
Toujours dans le transport aérien,

TUNISAIR (-0,40% à 10 DT : 136.777 titres) a continué à faire l’objet
d’intérêts acheteurs assez manifestes. D’ailleurs,

TUNISAIR a vu plus de 100 mille titres changer de mains vendredi après que
le titre ait passé en deçà de la barre des 10 DT.



Par ailleurs, notons l’affermissement du trend sur la ligne

SOTETEL (+7,69% à 28 DT : 18.882 titres) qui retrouve le cap fort symbolique
des 28 DT, à savoir le niveau qui a servi de support suite à son profit warning
de novembre 2004. Rappelons tout de même que la

SOTETEL reste sur un résultat 1S05 bénéficiaire de plus de 1MDT contre un
résultat annuel 2004 déficitaire de 2,681MDT. De son côté,

SOTRAPIL qui a bénéficié ces dernières semaines d’un flux de communiqués de
la part de la société assez fournis mais aussi positif, a été plutôt à la
consolidation cette semaine cédant 2,98% à 31,300 DT pour 28.440 titres traités.
Rappelons que c’est l’IMM BANK (International Maghreb Merchant Bank), qui au
terme de l’appel d’offres international 11/2005, a été choisie pour entreprendre
l’élaboration du montage financier et l’assistance à la mobilisation et à la
levée des fonds pour le projet du pipeline pultiproduits. Pour le reste des
petites et moyennes capitalisations, elles ont évolué en ordre dispersé
souffrant tout de même de niveaux de rotations relativement réduits.



Revenant au volet actualité,

TUNISIE LEASING (-0,83% à 19,200 DT : 2.385 titres) a annoncé la tenue de la
réunion constitutive de Maghreb Leasing Algérie (MLA), et ce le dimanche 15
janvier 2006. Cette nouvelle société est détenue à hauteur de 51% par

TUNISIE LEASING (36%) et son actionnaire majoritaire

AMEN BANK (25%), alors que le reste du capital affiche sur le tour de table
le FMO (20%) institution néerlandaise de développement très active en Afrique,
PROPARCO (10%) la filiale de l’agence française de développement, MAGHREB
PRIVATE EQUITY FUND (5%), un fonds de capital développement géré par TUNINVEST
FINANCE GROUP (TFG). Il a été aussi indiqué que Maghreb Leasing Algérie,
s’efforcera de réunir à brève échéance les conditions nécessaires pour accéder,
à la côte de la Bourse d’Alger, soit un gage de transparence et de performance.