Semaine au 20 février 2004.

Les
indices ont mal réagi à la publication de résultats provisoires qui s’éloignaient
pour certains des attentes du marché. L’indice de capitalisation - TUNINDEX -
a connu une journée difficile jeudi pour finir sa semaine à 1264,54 points
(-0,61%) contre 1272,25 dans sa clôture du vendredi d’avant. Le volume d’échange
a connu une certaine animation conforme à la multiplicité des flux
informationnels qui se sont rabattus cette semaine.



En effet, après avoir retrouvé sa résistance intermédiaire en fin de la
semaine dernière, TUNISAIR
a connu quelques soubresauts avant son communiqué de presse retraçant l’état
d’avancement de son programme de restructuration. Ce dernier est, selon le
management du transporteur, à 50% de son achèvement. Tout au long de la
semaine, la valeur a marqué un turnover journalier très soutenu touchant un
plus haut à 9,500 DT, mercredi, avant de terminer à 9,260 DT (+2,55%). Ce
retour pourrait s’expliquer en partie par des opérations d’arbitrage en
faveur de la ligne de TUNISAIR
qui a pris l’initiative louable d’informer le public de ses réalisations.
Dans ce registre et selon une interview donnée au magazine économique « L’Economiste
Maghrébin » par M. Rafâa DKHIL - PDG de la compagnie - la société devrait
terminer l’année 2003 sur une baisse de 6% de son trafic et une augmentation
de 3% de ses recettes grâce notamment à un effet de change favorable.
D’autre part, les réalisations de la compagnie durant 2003 et 2004 ne
devraient pas trop diverger du business plan déjà présenté, à ce que la
compagnie puisse renouer avec les résultats bénéficiaires en 2005.



Dans le secteur du leasing, AMEN
LEASE a publié un résultat net provisoire en baisse notable de 85 % à
0,237 MDT contre un résultat 2002 de 1,6MDT. Cela dit, les revenus bruts de
leasing de la société sont restés presque inchangés à 62MDT. La société
n’a pu, toutefois, dégager qu’un résultat d’exploitation déficitaire de
75.456 DT au 31/12/2003 pour des charges d’exploitation de 4,2 MDT (+1,71%).
Dans son sillage, ATL
a affiché un résultat net en baisse de 16,3% à 2,4 MDT contre 2,8 MDT au
31/12/2002. Les produits nets n’ont connu qu’une légère diminution de 3%
à 7,9 MDT, de même ordre que celle des revenus bruts de leasing qui sont passés
de 77 MDT à 74,4 MDT d’une année à l’autre. On a noté l’effet probant
du poids des dotations aux provisions et celui des créances radiées sur les
marges nettes de la compagnie. Ainsi, seules TUNISIE
LEASING et CIL
ont relativement « surperformé » le secteur avec des baisses de résultats
respectives de 9% et 21 %. Au terme des cinq publications du leasing, le résultat
net provisoire sectoriel s’est effrité du quart et ce malgré le fait que les
revenus brut de leasing se sont maintenus à leur niveau de l’année 2002 en dépit
d’une année 2003 assez difficile ponctuée surtout par la baisse du TMM. Côté
cours, TUNISIE
LEASING a clôturé la semaine en progression de 4,4% à 17,2 DT, sur des opérations
d’arbitrage, alors que CIL a terminé légèrement en hausse à 12,500 DT
(+0,80%).



Dans le bancaire, UIB
a marqué l’actualité du secteur par un bénéfice net en baisse notable à
10 mille dinars contre 5,1MDT en 2002. Le produit net bancaire de la banque est
redescendu à 59,2MDT (-9,9%) contre 65,7MDT une année auparavant.
Quoiqu’elle semble assez attendue et prévisible, la baisse du résultat
affectera tant qu’elle peut les cours à moins qu’un argumentaire fort ne
soit avancé par le nouveau management sur son futur programme de
restructuration et ses plans d’assainissement social et autres. L’appréciation
des risques hérités par la nouvelle équipe nécessitera certainement du temps
et de la patience. L’ex-banque publique a laissé échapper 8% en une semaine,
baissant sous le seuil des 11 DT à 10,730 DT. Mieux loti, ATB,
qui a affiché un résultat net annuel en augmentation de 33,5% à 13,4MDT grâce
notamment à une progression du produit net bancaire de 16,5% à 59,5MDT, a
connu l’appréciation de ses cours à 12,400 DT contre 11,750 DT la semaine
d’avant (+5,5%). BIAT
qui s’est vu attribué une notation A3/prime –2 en monnaie locale par
Moody’s a connu une forte rotation en fin de semaine pour plus de 25 mille
titres à un cours pivot proche de 18 DT (-1,6%)..



Parmi les autres publications qui ont retenu l’attention du public, celle de SOTETEL
a provoqué quelques remous au début de la semaine, mais vite contenus par une
demande assez soutenue. Les cours ont baissé à 43,980 DT (-2,2%) pour un
volume hebdomadaire de 9377 titres. Le résultat net de l’entrepreneur des télécoms
tunisien s’est inscrit en baisse de 13,6% à 6,3MDT pour un chiffre
d’affaires en progression de 13% à 47,7MDT venant, soient des réalisations
globalement conformes aux éclaircissements portés par la société en fin
d’année sur son activité. SOTUMAG,
la bourse des produits agricoles, a connu une hausse significative de ses
revenus affichant une hausse de 65,5% dans son bénéfice à 1,4MDT. Les cours
ont vite intégré cette information, remontant à 12,200 DT (+6,2%) pour
s’inscrire parmi les meilleures performances de la semaine.