Semaine au 15 août 2003.

Au
terme d'une semaine qui n'a compté que 4 jours de bourse, le marché a continué
à tourner au ralenti avec un volume d'échanges journalier moyen de 0,46MDT.
Cette morosité dans les échanges s'est pleinement reflétée sur l'amplitude
des variations ainsi que leurs significations. Ainsi, l'indice de capitalisation
- TUNINDEX - a terminé la semaine sur une très légère glissade de 0,27% à
1214,50 points malgré le fait qu'il a viré au vert sur les deux dernières séances.
Par ailleurs, et en pleine période de publications semestrielles, lors d'un
entretien, tenu le lundi 11/08/2003, entre le Président Zine El Abidine Ben Ali
et le M. Mohamed Gannouchi - Premier Ministre, le Chef de l'Etat a ordonné la révision
de la législation portant organisation du marché financier de manière à
garantir l'exactitude des données financières et à renforcer l'efficience de
la gestion des titres et des participations afin de consolider la confiance dans
le marché financier.



Dans le volet économique, le Fonds Monétaire International ( FMI) a rendu
publiques les conclusions de sa consultation annuelle sur l'économie
tunisienne, félicitant la Tunisie pour sa performance économique tout en
appelant le pays à poursuivre ses réformes, notamment dans le secteur public.
En outre, et dans le même communiqué, le Conseil d'Administration du FMI a félicité
la Tunisie pour sa solide performance économique depuis le milieu des années
90, avec une croissance robuste, une amélioration de la position extérieure,
une inflation contenue et un déclin de la pauvreté.



Par ailleurs, les publications semestrielles du bancaire n'ont pas ramené du
nouveau. En effet, les contre-performances dans le bancaire bien qu'elles se
ressemblent, elles ne relèvent pas toutes de la même cause. En effet, on peut
y déceler (1) un resserrement au niveau des marges d'intermédiations (2) un
accroissement au niveau des dotations aux provisions pour des créances
douteuses ainsi qu'une (3) une mauvaise maîtrise des frais généraux. En ce
sens, STB
(-0,57% à 7,010 DT : 1.896 titres) qui a annoncé au début de la semaine un résultat
net au 30/06/2003 en forte diminution de 67,81% à 6,165MDT, a plutôt subi
l'accroissement des dotations aux provisions pour ses créances douteuses qui
sont passées de 11,337MDT au 30/06/2002 à 13,687MDT au 30/06/2003, soit une
augmentation de près de 21%. Il est à noter que STB
a terminé l'année 2002 avec un taux de créances classées de l'ordre de 36%.
En outre, la contre-performance de la STB
a été engendrée en partie par l'effritement de la marge d'intermédiation au
30/06/2003 de 6,24% au niveau des 30,743MDT.



Dans le même volet, UIB
a publié un résultat net 1S03 de 1,223MDT, en chute de 80% par rapport au résultat
1S02 qui s'est élevé à 6,328MDT. Cette déconvenue au niveau du bénéfice
semestriel est due principalement à une forte baisse de près de 25% au niveau
de la marge d'intermédiation qui est passée de 14,944MDT au 30/06/2002 à
11,224MDT au 30/06/2003. Côté cours, le titre a terminé la semaine sur une
glissade de 3,78% à 12,990 DT. Ainsi, le titre passe au terme de cette semaine
en territoire négatif avec une contre-performance de 3,64% depuis le début de
l'année. Dans le leasing, et après le résultat intermédiaire décevant de GENERAL
LEASING (-6,02% à 10 DT : 133 titres) qui a été en baisse notable de
77,65% à 310.720 DT, AMEN
LEASE (inchangée à 10 DT : 600 titres) a publié au milieu de la semaine
un résultat net 1S03 déficitaire de 510.501 DT contre un résultat 1S02 bénéficiaire
de 1.675.221 DT. Face à ce déluge de contre-performances au niveau des résultats
1S03, le financier a terminé globalement dans le rouge avec 9 valeurs à la
baisse contre la seule légère progression d'UBCI
(+0,10% à 20,780 DT : 1.263 titres).



Par ailleurs, avec un volume hebdomadaire d'échanges de plus de 0,75MDT, SOTETEL
(+2,99% à 48,300 DT : 15.698 titres) a gouverné le marché cette semaine. Dans
l'attente des états financiers intermédiaires, le titre commence à catalyser
les anticipations des investisseurs. Il est à noter également que le titre
demeure sur un rendement ajusté de 81,46% depuis le début de l'année. De
l'autre côté du spectre, ELECTROSTAR
qui n'a pas encore publié ses résultats intermédiaires, a tenu la tête du
palmarès des plus fortes baisses avec une chute de 8% à 4,600 DT pour 910
titres seulement qui ont changé de mains.