Semaine au 14 janvier 2004.

Alors que les échanges se sont relativement
concentrés sur quelques lignes de la Cote en fin de semaine, la physionomie
générale du marché est restée presque semblable à celle de la semaine dernière
avec une certaine pression de l'offre et un volume d'affaires assez réduit. Ceci
dit, l'indice phare de la Bourse de Tunis - TUNINDEX - qui débutera la semaine
prochaine avec une nouvelle composition, a clôturé la semaine au niveau des
1333,40 points, soit une légère glissade de 0,32% restant tout de même dans le
vert depuis le début de l'année. En parallèle, le volume d'échanges n'a pu
totaliser que 1,8MDT affichant une moyenne journalière de rotation qui reflète
plutôt une psychologie dominée par l'attentisme. Côté actualité, le marché qui a
connu un flux d'informations assez étoffés touchant quelques-unes des sociétés
de la Cote, demeure en attente du début de la période des publications
provisoires annuelles 2004.



Côté cours,

ELECTROSTAR (+5,19% à 8,100 DT : 33.159 titres) qui a signé à la fin de
l'année dernière une tendance haussière assez perceptible, a initié en ce début
de semaine un nouveau mouvement haussier de quoi effacer ses pertes depuis le
début de l'année et se placer par la même occasion à la tête du palmarès des
plus fortes hausses de la semaine. Il est à noter que la société table pour
l'exercice 2004 sur un chiffre d'affaires de 40MDT, soit près du niveau de 2002
qui s'est établi à 42MDT avec une marge nette de près de 3,2%. Ceci dit, la
société escompte cette année un résultat net dans la fourchette entre 1,5 et
2MDT, soit forcement une amélioration de ladite marge qui a bénéficié certes
cette année des efforts du management fournis en matière de réduction des coûts
liés à l'effectif de la société ainsi qu'aux autres charges d'exploitation.
Outre les performances attendues et anticipées par les intervenants depuis
quelques mois déjà, il est à signaler que le management de la société a insisté
lors de sa dernière AGO, tenue en août dernier, que le taux de distribution
restera à son niveau de 40% présageant d'un retour du dividende à son niveau
2002. Cette conséquence ne serait valable que si la société réalise bien ses
objectifs prévisionnels 2004. Ceci étant, le titre

ELECTROSTAR est passé dans le vert en 2004 en terme de rendement annuel
boursier et ce, pour la première fois depuis 2001. En effet, le titre a glissé
en 2001, 2002 et 2003 respectivement de 14,24, 40,92 et 27,29%.



L'autre valeur qui a relativement attiré l'attention malgré la morosité quasi
générale qui s'est encore rabattue sur le marché a été

TUNISAIR (-2,65% à 10,660 DT : 19.311 titres) qui a vu plus de 19 mille
titres changer de mains. Ceci dit,

TUNISAIR bénéficie désormais d'un certain degré de liquidité qui peut lui
assurer un minimum de dynamique en contre courant du marché. Il est à signaler
que les cours du pétrole brut a frôlé en fin de semaine la barre des 48 US$.
Cette augmentation du prix du brut a plusieurs causes. Citons tout d'abord la
baisse des réserves de pétrole américaines qui coïncide mal avec
l'intensification du froid dans le nord-est des Etats-Unis, ensuite une
éventuelle perturbation de l'approvisionnement en Irak mal assortie avec la
réduction de la production de l'OPEP. Alors que certains analystes estiment que
le mouvement des prix du pétrole en janvier était "plus psychologique qu'autre
chose", d'autres affirment qu'ils ne seraient pas surpris de voir le brut
atteindre les 50 US$ le baril, voire plus. Les cours ont grimpé pour atteindre
plus de 55 dollars le baril en octobre dernier avant de retomber à 42 dollars.
La question qui se pose aujourd'hui, est-ce que le marché intégrera cette
nouvelle hausse du prix du brut, alors qu'il a longtemps hésité à faire
bénéficier le titre du niveau de parité euro/dollar qui demeure au-dessus des
1,31.



Dans le volet actualité, M. Adnane Belhaj, PDG de la

SOTRAPIL a annoncé, lundi sur un journal de la place, que la société devrait
enregistrer pour l'exercice 2004 une hausse de ses produits d'exploitation de
près de 12% et ce, en dépit d' une très légère baisse des quantités de fuel
transportées (-1,3%). Cette information qui semble avoir pris du temps pour se
diffuser dans le public, n'a pas eu d'impact majeur sur l'évolution du cours du
titre. D'ailleurs,

SOTRAPIL qui n'a vu que 898 titres changer de mains, n'a marqué qu'une
légère progression de 0,70% à 14,300 DT. Sur le Hors-Cote, le conseil
d'administration de la

SITEX (+3,10% à 9,990 DT : 1.305 titres), réuni le 21 décembre 2004, a
annoncé que le chiffre d'affaires de la société au 31 décembre 2004 s'est élevé
à 71,168 millions de dinars, contre 52,464 millions de dinars à fin 2003, soit
une augmentation de l'ordre de 36%. Selon la même source, cette amélioration est
due essentiellement à l'augmentation du volume des exportations s'élevant à
60,896 millions de dinars et dépassant ainsi le niveau enregistré pour l'année
2002 qui a atteint 60,109 millions de dinars. Il est à noter que l'année 2004 a
connu le retour partiel de la demande pour le denim sur les marchés occidentaux,
un segment de marché à qui

SITEX doit toutes ses belles performances mais aussi ses déboires.



Dans le financier,

UIB a encore affermi son mouvement haussier initié depuis le début de
l'année et ce, en marquant une nouvelle progression de 7,76% à 12,500 DT pour
7.742 titres traités. Par ailleurs, et hormis BT (+0,51% à 67,440 DT : 1.957
titres) et

AMEN BANK (+3% à 17,500 DT : 57 titres), le reste des lignes du bancaire qui
ont connu la variation de leurs cours respectifs ont été à la baisse. Dans le
leasing,

GL (-0,85% à 11,600 DT : 1.100 titres) a annoncé cette semaine le succès de
son emprunt obligataire « GL 2004-1 » pour un montant de 15MDT, alors que

CIL (+1,74% à 17,500 DT : 868 titres) et

TUNISIE LEASING (-0,54% à 18,500 DT : 2.022 titres) verront à la fin de ce
mois le début des souscriptions à leurs emprunts obligataires respectifs, tous
d'un montant de 15MDT.



Pour le reste, le rapport annuel sur la compétitivité globale 2004 classe la
Tunisie au 42ème rang précédant à titre indicatif l'Italie (47ème), le Maroc
(56ème), la Pologne (60ème) ou encore la Turquie (66ème). De même en matière de
compétitivité macroéconomique la Tunisie s'est classée 32ème devançant les mêmes
pays. Ces témoins de la bonne santé de l'économie tunisienne relativement au
reste du monde demeure pour le moment mal affichés sur les lignes de cotation de
la bourse de Tunis. Il s'agit toujours d'un problème de communication qui
dévalorise ou biaise indirectement les lignes du marché.