Semaine au 12 mars 2004.

L’équilibre
précaire auquel est parvenu le marché sous l’effet d’une demande assez
soutenue mais émanant principalement d’un seul intermédiaire, n’a pas pu
tenir plus de deux séances puisque le marché s’est retrouvé dès le début
de la semaine dans le rouge et ce, même si l’amplitude de la baisse n’était
pas assez élevée. En effet, bien que plusieurs petites et moyennes
capitalisations – sinistrées ces derniers mois – ont continué allégrement
leurs progressions, l’indice de capitalisation – TUNINDEX – a plutôt subi
une légère baisse hebdomadaire de 0,55% à 1263,28 points dans le sillage
d’une balance des variations mal orientée, alourdie par les baisses des
valeurs classiques du marché. En parallèle, le volume des échanges est resté
sur une tendance baissière pour cumuler sur la semaine 2,7MDT en repli de plus
de 10% par rapport à la semaine dernière.



STB,
qui est resté sur une tendance en dents de scie depuis quelques semaines plombée
par l’attentisme quant à ses réalisations 2003, a publié cette semaine ses
états financiers provisoires 2003 clôturant ainsi le cycle des publications
dans le financier. En effet, STB
a publié, jeudi, un résultat net quasi-stable au niveau des 19,654MDT, soit
une très légère progression de 0,7% par rapport à un résultat 2002 de
19,517MDT. Ceci dit, le produit net bancaire a connu une baisse de 5,38% à
117,550MDT tiré vers le bas notamment par l’effritement de la marge
d’intermédiation qui est passée de 57,645MDT au 31/12/2002 à 55,732MDT au
31/12/2003. Par ailleurs, il y a lieu de noter le recul au niveau de
provisionnement de valeurs sur créances, hors bilan et passifs qui s’est élevé
à 9,329MDT au 31/12/2003 contre 23,115MDT au 31/12/2002. Notons aussi
l’accroissement de 5,44% au niveau des ressources (dépôts et avoirs de la
clientèle + ressources spéciales) qui ont cumulé 3.312,426MDT au 31/12/2003.
De l’autre côté, les emplois, dont notamment les créances sur la clientèle,
ont progressé de 5,51% à 3.106,194MDT. Côté cours, c’est un sentiment de
soulagement qui a porté le titre à renouer avec sa résistance intermédiaire
au niveau de la barre des 7 DT, soit une progression hebdomadaire de 1,45% pour
18.068 titres échangés dont plus de 14 mille traités pendant la séance de
jeudi.



Ainsi, le bancaire aura terminé l’année 2003 sur un résultat net cumulé en
progression de 11% et ce, en intégrant les extremums tels que BTEI
et l’UIB
de l’autre. En parallèle, le produit net bancaire sectoriel a connu une légère
baisse de 2,5% tiré notamment vers le bas par l’effritement des marges
d’intermédiations de quelques établissements. Par ailleurs, selon le
magazine économique « Ecofinance » (mars 2004), BNP Paribas qui contrôle déjà
65,15% du capital de la Banque Marocaine pour le Commerce et l’Industrie –
BMCI – et détient la majorité du capital de l’UBCI
(Tunisie), serait parmi les six (6) banques présélectionnées pour
l’acquisition du bloc de 33,54% du capital de la Banque du Sud – BS.
Par ailleurs, et selon la même source, Monte dei Paschi di siena (Italie),
Banque Commerciale du Maroc (Maroc) et Banco Santander (Espagne) figurent aussi
sur la même liste. Côté cours, le titre est resté globalement insensible à
cette information puisqu’il a terminé la semaine inchangé au niveau des
9,200 DT pour des quantités traitées assez réduites, soient 1.592 titres.



Parmi les petites et moyennes capitalisations qui se sont distinguées cette
semaine, SIPHAT
(-1,10% à 8,100 DT : 4.975 titres) qui a tenu jeudi sa première réunion
d’information au siège de l’AIB (voir le compte-rendu
de la réunion d'information de la société dans la rubrique Zoom), est
parvenue à effacer une bonne partie de ses pertes du début de la semaine. La réaction
du marché sur la ligne SIPHAT
en fin de semaine, aussi faible soit-elle, remet au premier plan la corrélation
entre la communication financière et l’évolution des cours qui devraient être
basés sur un comportement d’anticipation. A la tête du palmarès des plus
fortes hausses hebdomadaires, STIP
(919 titres) qui a bénéficié ces derniers jours d’une communication financière
sur quelques supports médiatiques apportant plus d’éclaircissement sur
l’exercice 2003, a marqué un rebond de 13,68% à 5,400 DT pour des quantités
échangées toutefois assez faibles. Dans le même volet, ELECROSTAR
(-0,68% à 4,400 DT : 7.572 titres) a subi une tendance en dents de scie tout au
long de la semaine pour terminer sur un léger bilan négatif traduisant les
difficultés que traverse le secteur de l'électroménager depuis quelque temps,
malgré les propos rassurants tenus par la direction générale de la société
qui anticipe une bonne marche des affaires pour 2004 ponctuée par une réduction
du BFR et des coûts d'exploitations.



Parmi les valeurs qui ont pesé sur la tendance, SOTETEL
a marqué une glissade de 3,67% à pour revenir au niveau de la barre des 42 DT
et ce, pour 7.588 titres qui ont changé de mains, alors que SFBT
(9.386 titres) s’est effrité de 1,03% pour accoster au niveau de son support
intermédiaire des 48 DT. Côté économie, le communiqué de presse du Conseil
d’Administration de la Banque Centrale de Tunisie – BCT –, publié en fin
de semaine, affiche de bonnes performances économiques dont notamment un taux
de couverture de 80% grâce à la bonne tenue des exportations, une balance des
paiements courants excédentaire de 26MDT au terme des deux premiers mois ainsi
qu’un indice des prix à la consommation en glissement de 0,5% en février
contre +0,2% pour le premier mois de l’année 2004.