Semaine au 08 avril 2004.

Le
marché est resté cette semaine globalement sur une physionomie identique à
celle de la fin de la semaine dernière. Alignant trois baisses successives,
l'indice de capitalisation - TUNINDEX - a continué à piocher dans ses gains
cumulés au terme du premier semestre 2004. En effet, le TUNINDEX a perdu cette
semaine plus de 9 points pour clôturer à 1293,54 points, soit un repli de
0,72%, passant du coup sous la barre fort symbolique des 1300 points. En parallèle,
et au terme d'une semaine boursière écourtée par la commémoration de la Fête
des Martyrs, le volume des échanges s'est affiché en net repli de 30% à
3,45MDT, soit une moyenne journalière de 0,87MDT reflétant un manque de
consensus quant aux opérations de prises de bénéfices qui ont touché la
majeure partie des titres les plus gagnants au terme du premier semestre 2004.



TUNISAIR
qui restait sur une tendance haussière depuis quelques mois, emportée par un
contexte macro-économique favorable mais aussi par l'état d'avancement de son
plan de restructuration, a publié donc ses états financiers provisoires arrêtés
au 31/12/2003. Le résultat déficitaire 2003 de TUNISAIR
qui s'est élevé à 11,711MDT n'a pas surpris le marché puisque des
anticipations ont été construites sur une prévision assez proche des réalisations
publiées et que la rumeur portant sur le niveau de ce déficit circulait depuis
quelques semaines déjà. Ainsi, TUNISAIR
n'a pas pu échapper à une série d'opérations de prises de bénéfices qui
ont tiré le titre en deçà de son support intermédiaire au niveau de la barre
des 10 DT pour terminer la semaine à 9,700 DT, soit une glissade de 3%, pour
des échanges assez étoffés de près de 52 mille titres qui ont changé de
mains. Il y a lieu de noter que le business plan de la compagnie dressé lors de
la mise en place du plan de restructuration laissait figurer un résultat prévisionnel
2003 déficitaire de plus de 20MDT. Cette relative bonne performance de TUNISAIR
est due en partie à une légère progression du chiffre d'affaires au
31/12/2003 de 3,49% à 648,146MDT contre 626,229MDT en 2002, ainsi qu'une légère
diminution des charges d'exploitation de 1,90% à 704,154MDT. Du coup, le résultat
d'exploitation est passé de -49,104MDT au 31/12/2002 à -15,371MDT au
31/12/2003. Par ailleurs, les charges financières nettes sont passées de
28,852MDT au 31/12/2002 à 25,613MDT au 31/12/2003, soit un repli de 11,23%.Il
est à noter que parmi les faits marquants de l'exercice clos au 31/12/2003, TUNISAIR
a (1) signalé le départ à la retraite anticipée de 794 employés au courant
de l'année 2003, (2) une baisse de l'ordre de 6,2% du trafic aérien, etc.



Hors du registre des opérations de prises de bénéfices, la distribution s'est
affichée cette semaine dans le rouge. En effet, MAGASIN
GENERAL (2.220 titres) a marqué une glissade de 6,08% à 6,950 DT et passe
ainsi en territoire négatif avec une légère contre-performance de 1,97%
depuis le début de l'année. Dans son sillage, MONOPRIX
(192 titres) qui reste sur une tendance haussière depuis le début de l'année
gagnant près de 5DT, s'est affichée aussi dans le rouge avec un repli de 3,04%
à 29,960 DT. Ce consensus, même s'il n'est pas assez appuyé, notamment sur la
ligne MONOPRIX,
a reflété plutôt la perception du marché quant à la solidité du secteur.
Ceci dit, les prochaines Assemblées Générales des sociétés – non encore
annoncées - devraient minimiser ce biais sectoriel. Par ailleurs, SOTUMAG
qui a connu cette semaine la nomination de M. Mohamed NAFTI au poste de Président-Directeur
Général, s'est effrité de 1,37% à 12,260 DT pour seulement 655 titres échangés.



Ceci dit, bien que la balance des variations ait été nettement mal orientée
avec 22 valeurs à la baisse contre 12 à la hausse, l'amplitude des variations
a été assez réduite minimisant ainsi l'effet des opérations de prises de bénéfices.
Toutefois, parmi les titres touchés par cette vague limitée, SIPHAT
(11.861 titres) et STEQ
(7.615 titres) qui ont perdu, respectivement, 1,96% à 9,980 DT et 2,03% à
7,250 DT. Témoignant du caractère limité de ce mouvement à la baisse sur
fonds de prises de bénéfices, SIAME
a plutôt affermi au terme de cette semaine sa marque au-dessus de 30 DT pour
terminer vendredi à 30,280 DT, soit une progression hebdomadaire de 0,93% et
cumule ainsi un rendement de 38,39% depuis le début de l'année.



Dans le leasing, qui s'affiche largement dans le vert sur le premier trimestre
2004, et ce, hormis AMEN
LEASE, a subi avec un retard de deux séances des opérations de prises de bénéfices
qui ont touché respectivement GL
(-2,05% à 10,040 DT : 1.147 titres) et CIL
(-2,03% à 14,500 DT : 15 titres), alors que AMEN
LEASE qui reste sur une contre-performance de 15% depuis le début de l'année
a rompu son statu-quo par une glissade de 1,73% à 8,500 DT pour 50 titres
seulement qui ont changé de mains. De l'autre côté du spectre, ATL
(11.182 titres) a affermi sa marque au-dessus de 16 DT et ce, en gagnant sur la
semaine 1,80% à 16,400 DT pour des quantités échangées assez étoffées.