Semaine au 04 février 2005.

L'accélération du flux des informations financières
provisoires dont la majeure partie a été annoncée sur le parquet tout au long de
la semaine, a relativement créé une certaine sélectivité dans les échanges en
faveur des valeurs qui ont confirmé les anticipations du marché quant à leurs
réalisations annuelles 2004. Ceci dit, et hormis la nouvelle transaction de bloc
réalisée, jeudi, sur la ligne

ASTREE (79.154 titres au prix de 24,400 DT), le marché est resté assez
timide avec une moyenne journalière de près de 0,7MDT. Par ailleurs, l'indice de
capitalisation - TUNINDEX - qui a débuté la semaine relativement dans le rouge,
a aligné quatre hausses consécutives pour terminer vendredi au niveau des
1337,09 points, soit une progression hebdomadaire de 0,23%.



Le bancaire qui s'est accaparé au terme de la semaine plus de 60% du volume
d'affaires, a été plutôt marqué par la dynamique notable des lignes

BIAT et

BH. Ceci dit, six (6) banques ont annoncé et/ou publié leurs réalisations
provisoires au 31/12/2004.

BIAT qui a publié un résultat net en baisse de 23% à 17,107MDT, semble
plutôt bénéficier d'une demande catalysée par des investisseurs étrangers . En
effet,

BIAT (42.178 titres) a touché, vendredi, son plus haut niveau depuis fin
septembre 2002, à 21 DT, et prend ainsi la tête du palmarès des plus fortes
hausses avec un rebond de 8,58%. Ceci dit, certains analystes de la place jugent
que les réalisations de la BIAT sont décevantes comparativement à ses
réalisations de ces derniers exercices notamment l'exercice 2001, voyant que les
42MDT de dotations aux provisions sont assez importants pour être supportés par
un seul exercice. Par ailleurs,

BH (+0,53% à 9,350 DT : 87.026 titres) a publié vendredi un résultat net en
progression de 14,6% à 18,843MDT contre un résultat net 2003 de 16,441MDT. Cette
performance au niveau du résultat est due en majeure partie à l'augmentation du
produit net bancaire de plus de 20% passant ainsi le cap de 100MDT pour
totaliser 104,037DT. Il est à signaler que la marge d'intermédiation de la
banque a connu une nette évolution de près de 21% passant ainsi de 59,431MDT au
31/12/2003 à 71,856MDT. Par ailleurs, les dotations aux provisions et résultats
de corrections de valeurs sur créances ont plus que doublé (114%) pour s'élever
au 31/12/2004 à 24,848MDT.



De l'autre côté du spectre,

UIB (-2,52% à 11,600 DT : 424 titres) a annoncé vendredi un résultat net
nul. Un chiffre qui n'a pas surpris le marché puisque le management de la banque
a annoncé depuis quelques mois son intention de faire de l'assainissement des
comptes de la banque une priorité et ce, quitte à ne pas distribuer de
dividende. Notons que le produit net bancaire de la banque est passé de
58,495MDT au 31/12/2003 à 65,810MDT au 31/12/2004, soit une progression de près
de 12,6% sur la période. Par ailleurs, le résultat d'exploitation 2004 a connu
une baisse de plus de 64% pour s'élever à 0,424MDT. Du point de vu sectoriel,
les résultats nets cumulés annoncés jusqu'à présent font état d'une légère
augmentation de 3%, alors que les dotations aux provisions se sont accrues de
près de 16% totalisant jusqu'à présent près de 100MDT. Pour le reste, la marge
d'intermédiation sectorielle pour les six banques, s'est effritée de 16%.



Dans la distribution, et bien que les échanges soit restés relativement réduits,

MONOPRIX (+3,63% à 33,680 DT : 1.347 titres) qui a poursuivi en 2004 son
cycle de rénovation et d'ouverture de nouveaux points de vente dont certains ont
été annoncés lors de la dernière AGO, le 27 avril 2004, a rendu public au milieu
de la semaine un résultat net provisoire 2004 de 6,313MDT, soit une augmentation
notable de plus de 48%, alors que son résultat d'exploitation s'est inscrit de
son côté en augmentation de 27% à 5,572MDT. Il est à noter que le management de
la société escomptait à mi 2004 une progression de 25% du chiffre d'affaires
annuel 2004. Toujours dans la distribution,

MAGASIN GENERAL (-2,84% à 19,130 DT : 1.723 titres) a relativement subi au
début de la semaine des opérations d'arbitrage en faveur de

MONOPRIX avant de revenir à son tour à la hausse dans le sillage
d'anticipations positives.



Par ailleurs,

ELECTROSTAR a publié un résultat net provisoire au 31/12/2004 qui a plus que
triplé s'élevant à 1,543MDT, alors que le chiffre d'affaires a connu une
progression de 18,7% à 31,843MDT. Par ailleurs, les charges d'exploitation qui
ont augmenté moins proportionnellement que le CA, soit un accroissement de 9,83%
à 32.272.213 DT, ont permis de dégager un résultat d'exploitation en
augmentation de 60,9% à 3.960.901 DT. Il est à noter que les achats
d'approvisionnement consommés sont passés de 13.215.531 DT à 22.289.015 DT au
31/12/2004 reflétant ainsi une certaine dynamique au niveau de l'exploitation de
la société, alors que les charges de personnel sont restées quasiment stables au
niveau des 1,556MDT. Ceci dit, le titre a subi quelques opérations de prises de
bénéfices clôturant vendredi au niveau de la barre des 8 DT pour 17.396 titres
qui ont changé de mains. Il est à noter que des éclaircissements restent à
donner quant à la couverture des participations de la société dans le capital de

BATAM.




TUNISIE LAIT (-5,80% à 4,220 DT : 100 titres) qui a publié un résultat net
provisoire 2004 déficitaire de 6,863MDT a vu ses fonds propres passer en deçà de
50% de son capital social (16MDT). En effet, à la clôture de l'exercice 2005, le
total des capitaux propres s'est élevé à 2,829MDT. Ainsi, la société doit se
conformer aux dispositions de l'article 388 du Code des Sociétés Commerciales et
ce, par la tenue d'une AGE qui décidera des actions adéquates à prendre. Il est
à noter que le commissaire aux comptes a aussi relevé une insuffisance de
provisions de 612.018 DT pour un portefeuille titres comptabilisé pour sa valeur
nominal à 2.481.585 DT. Par ailleurs, la semaine prochaine connaîtra l'ouverture
de l'Offre Publique de Vente de la société

GIF Filter qui mettra sur le marché 333.300 actions au prix d'émission de 15
DT l'action. Il est à noter que la jouissance en dividende des actions émises a
été fixée à partir du 1er janvier 2004, alors qu'un contrat de liquidité portant
sur 20.000 actions et 350.000 DT a été mis à la disposition de l'intermédiaire
en bourse centralisateur de l'opération afin de réguler le marché sur les 6 mois
qui suivront l'introduction de

GIF Filter.