L’indice de référence générale de la bourse de Tunis a inscrit depuis le 17 mai 2023 un nouveau record historique et inscrit depuis cette dates de nouveaux records pour atteindre 8 968,45 points le 4 juillet 2023. En dépit d’un contexte macroéconomique peu favorable, les investisseurs retrouvent l’appétit au risque. Ce penchant peut être justifié par les niveaux des cours globalement sous-évalués depuis quelques années. Les investisseurs achètent les actions à un prix de seulement 10 fois leurs bénéfices 2022, soit un niveau (inverse du PER) qui couvre tout juste le rendement sans risque des obligations de l’État (courbe des taux du 4 juillet 2023 : taux zéro coupon discret de maturité 10 ans). Ce constat est d’autant plus vrai pour les banques dont le multiple moyen de leur bénéfice 2022 est de 7,7 fois.
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Une amélioration de la conjoncture économique qui sera probablement suivie d’un retour des investisseurs étrangers à la bourse de Tunis, pourra encore donner des ailes au TUNINDEX pour viser les 10 000 points. Dans le cas contraire, le retour de manivelle pourra être assez dur.
Avec une capitalisation actuelle du marché de 25,3 Mrds de dinars et un multiple global des bénéfices de 10 fois, le TUNINDEX peux viser d’ici une année les 11 000 points si les investisseurs cotent les actions à un PER de 12 fois les bénéfices 2022, soit un potentiel de 22,5% (avec hypothèses que les bénéfices futurs restent constants).
Retour sur cette évolution
Le TUNINDEX a démarré les premiers jours de l’année en cours avec une tendance nettement haussière, mais stoppée le 27 janvier 2023, suite à la dégradation par Moody’s de la note souveraine de la Tunisie de Caa1 à Caa2. L’indice de référence générale de la bourse de Tunis concède au mois de février 2,81% avant de reprendre 1,04% au mois de mars 2023.
Au mois d’avril, l’indice TUNINDEX remonte encore de 1,84% portant son rendement depuis début 2023 à 2,08% profitant des premières publications des résultats des sociétés cotées de l’exercice 2022, globalement positives, en particulier ceux des banques dont la masse bénéficiaires a augmenté de 17,6%.
Au mois de mai, le marché accélère sa tendance haussière et s’envole de 5,46% cumulant un rendement YTD de 7,66%. Durant cette période, le marché a profité du retour la hausse du géant SFBT, mais aussi des distributions de dividendes notamment des banques dont le montant a augmenté de 17,3%.
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Au mois de juin, le TUNINDEX poursuit sa tendance et cumule une progression de 2,61% nonobstant la dégradation de la note souveraine par Fitch à CCC- le 7 juin 2023.
Le 17 mai 2023, le TUNINDEX dépasse pour la première fois son ancien record historique enregistré le 28 aout 2018 de 8431,64 points. Depuis cette date, l’indice cote de record à record accostant à 8 968,45 points le 4 juillet 2023 équivalent à une performance depuis le début de l’année de 10,59% dont 6,65% provient du secteur bancaire (2,16% par Attijari Bank et 1,94% apporté par la BIAT) et 1,75% par SFBT. De son côté EURO-Cycles à contre contribué à hauteur de -0,42% et BNA -0,17%.
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