La communication financière de TUNIS RE, tenue le 11 septembre 2026, a porté sur l’augmentation de capital du réassureur national, visant à doubler son capital social à 200 MDt ; une opération jugée vitale par le management de la compagnie qui permettra de renforcer l’assise financière de TUNIS RE pour préserver son activité et de soutenir sa capacité de souscription à l’étranger. En effet, cette augmentation de capital sert à : - Se rapprocher des exigences règlementaires imposées aux réassureurs à l’étranger pour préserver son activité. En effet, l’assureur a perdu le marché égyptien, imposant un minimum de fonds propres de 75 millions de dollars américains ainsi que le marché jordanien qui impose un minimum de 45 millions de dollars américains ;

- Soutenir la croissance du portefeuille et consolider le positionnement du réassureur sur les marchés régionaux ; Préserver la confiance des cédantes, courtiers et partenaires ;

- Renforcer la résilience de TUNIS RE face aux scénarios extrêmes ;

- Consolider durablement le ratio de solvabilité ; Optimiser les négociations au niveau de la couverture en rétrocession avec une meilleure rétention et une maîtrise des coûts ; -:Créer des conditions plus favorables à la génération de valeur à long terme pour l’ensemble des actionnaires.

L’opération d’augmentation du capital se fera par incorporation de réserves de 25 MDt à prélever sur le compte « Primes d’émission », et ce, par l’émission de 5 millions d’actions de nominal 5 dinars chacune à attribuer gratuitement aux actionnaires à raison d’une action nouvelle pour quatre actions anciennes, ainsi qu’en numéraire de 75 MDt par l’émission de 15 millions d’actions nouvelles de valeur nominale de 5 dinars chacune à souscrire à raison de trois actions nouvelles pour quatre anciennes, au prix d’émission de 8 dinars chacune, soit 3 dinars de prime d’émission.

Après la réalisation de l’augmentation de capital en numéraire et par incorporation de réserve, le capital social de TUNIS RE atteindra, comme signalé précédemment, les 200 MDt, composé de 40 millions d’actions de valeur nominal 5 dinars. La jouissance des 20 millions d’actions nouvelles est fixée au 1er janvier 2026.

Lors de la communication financière, le management du réassureur a annoncé un Business Plan s’étalant sur la période 2026-2030. Ce plan d’affaires table sur :

- Un taux de croissance annuel moyen des primes émises de 10,8 % pour atteindre 405,5 MDt au terme de 2030 ; Un impact limité en 2026 sur le résultat net (+13 %) en raison de la disponibilité tardive des fonds et une accélération en 2027 (un résultat net en hausse de 26 % à 38,5 MDt) avec une croissance annuelle moyenne de 17 % sur la période prévisionnelle ;

- Un payout ratio de 45 % pour renforcer les fonds propres. Des capitaux propres en hausse de 15,1 % en moyenne sur 2026-2030 ;

- Un ROE de 12,7 % au terme de 2030 et un ratio combiné qui devrait s’établir à 90,1 % en 2026 et se stabiliser aux alentours de 83,8 % à l’horizon 2030.

L'augmentation de capital double la base de capital et le nombre d'actions ; sa création de valeur dépendra donc de la capacité de TUNI RE à convertir les fonds levés en croissance des primes, des placements et surtout de résultat net.

TUNISRE-16092026.jpg

Media Folder :

• Media Root

A ce titre, le Business Plan de l’assureur propose un ROE futur solide ; une croissance des primes à deux chiffres, supposant que TUNIS RE gagne des parts de marché régionales ainsi qu’une solvabilité en forte amélioration. À court terme, l'opération exerce une pression mécanique sur le BPA et le ROE.

Toutefois, la dilution pourrait être progressivement absorbée si le renforcement des fonds propres permet à la compagnie d'accélérer son développement et de générer une croissance suffisamment forte du résultat net. Le prix de souscription de l’augmentation de capital de 8,000 Dt, contre un cours actuel de 13,790 Dt, offre une décote très attractive de 40 %.

Une telle décote est généralement favorable à la réussite de l’opération et positive pour les actionnaires qui suivent l’augmentation. En 2026, le titre TUNIS RE a mis fin à son trend baissier, suscitant l’intérêt des investisseurs. Depuis le début de l’année en cours, le titre du réassureur s’est hissé de 38,2 %.

Actuellement, TUNIS RE traite à une capitalisation de 275,8 MDt, correspondant à un PER 2026e de 9 x et un P/B 2026e de 0,7 x, des niveaux de valorisation toujours attractifs, même après l’augmentation de capital. Ces niveaux de valorisation couplés aux bons fondamentaux de la compagnie et à sa rémunération généreuse (un rendement en dividendes de 4 %), incitent Tunisie Valeurs à réitérer son opinion « Achat » sur la valeur et à souscrire à cette augmentation de capital.

Le positionnement sur l’action est parfaitement approprié pour un profil d’investisseur « Buy and Hold », à la recherche de valeurs de fond de portefeuille aux fondamentaux solides et dont l’horizon de placement est à moyen et long terme. ,