Bourse de Tunis : Les axes d’investissement pour aborder la fin d’année selon Tunisie Valeurs

Tunisie Valeurs consacre une note à la rétrospective des neuf premiers mois à la Bourse de Tunis, qui a connu jusque là un parcours  en deux teintes. Après le rallye du début de l'année, le marché s'est engagé dans une vague baissière. La brise d'optimisme qui a soufflé sur le marché, au début de l'année, sur fond d'une reprise quasi généralisée de l'activité pour la majorité des sociétés cotées et de vents macroéconomiques favorables, a cédé sa place aux craintes des investisseurs relatives à la montée des tensions géopolitiques et au manque de visibilité économique.   

 

L'embellie boursière se poursuivra-t-elle sur le reste de l'année ?   Il va sans dire que le premier semestre constitue, historiquement, la période au cours de laquelle le TUNINDEX réalise l'essentiel de sa performance annuelle, en raison de la richesse des informations financières publiées sur les six premiers mois de l'année : arrêtés des comptes de l'exercice précédent, tenue des assemblées générales ordinaires, annonces de dividendes et organisation de communications financières par les sociétés cotées.   Pour autant, la saison des publications n'est pas terminée. Au cours du second semestre, les investisseurs porteront une attention particulière aux réalisations semestrielles des sociétés cotées et aux indicateurs d'activité du T3 2026, qui constituent un indicateur précieux de la tendance de leur activité et un signal précurseur de leur rentabilité sur l'ensemble de l'année. Ces résultats devraient en toute logique entraîner des arbitrages dans les portefeuilles.   

 

Pour le reste de l'année, l'évolution du TUNINDEX pourrait être « tiraillée » entre, d'une part, l'attractivité des valorisations atteintes par les actions cotées et, d'autre part, le manque de visibilité qui continue de peser sur la conjoncture économique, tant internationale que nationale.   

 

Certes, il est impossible de prédire les mouvements du marché d'ici à la fin de l'année. Une chose est toutefois certaine : après une hausse quasi généralisée du marché, nous entrons désormais dans une ère de sélectivité.   

 

Dans cette configuration, la correction observée depuis la deuxième quinzaine de juillet apparaît davantage comme un mouvement de consolidation que comme un retournement de tendance. L'escalade des tensions géopolitiques et les mutations réglementaires dans le secteur bancaire, véritable pace-setter de notre marché des actions, ont néanmoins accentué le mouvement. Le marché reste, selon l'intermédiaire en Bourse, soutenu par une dynamique bénéficiaire solide.   Dans une démarche de prudence, Tunisie Valeurs recommande aux investisseurs de porter une attention particulière aux risques liés à la structure des bilans, à la soutenabilité des marges, à la capacité de génération de cash-flows ainsi qu'à la volatilité des bénéfices futurs. 

 

La performance du marché devrait ainsi dépendre de plus en plus de la capacité des investisseurs à identifier les valeurs présentant les fondamentaux les plus solides et les meilleures perspectives.   

 

Et, bien entendu, la question géopolitique demeure incontournable.  La situation en Europe reste tendue, tandis que les menaces russes pesant sur la sécurité des pays européens se multiplient. La Tunisie, en tant qu'économie ouverte, demeure exposée à l'évolution de la demande européenne, alors que la zone euro constitue un débouché vital pour plusieurs secteurs de l'économie tunisienne.   

 

Par ailleurs, la situation au Moyen-Orient est à surveiller comme le lait sur le feu. Tout embrasement du conflit pourrait provoquer une flambée des prix de l'énergie et des denrées alimentaires, que la Tunisie importe. Une hausse prolongée des prix des hydrocarbures aurait un effet direct sur la facture énergétique du pays, mais également sur les coûts de production et de transport des entreprises.   

 

La politique monétaire des principaux argentiers du monde reste aussi un point important à surveiller. Pour juguler les pressions inflationnistes, conséquence directe du conflit armé en Iran et l'offensive commerciale étatsunienne contre le reste du monde, les principales banques centrales du monde ne ménageront aucun effort pour resserrer la vis monétaire et stabiliser l'inflation au niveau de son objectif à moyen terme. Le changement de « ton » monétaire adopté en septembre 2026 par la Réserve Fédérale Américaine (Fed) et par la Banque Centrale Européenne (BCE) sont très révélateurs à cet effet (+25 pbs au niveau des taux directeurs de la Fed et de la BCE le 16 et le 10 septembre 2026, respectivement). L'évolution des taux d'intérêt de la Fed et de la BCE sera déterminante pour l'orientation des flux internationaux de capitaux et pourrait, par conséquent, influer sur les trajectoires du dollar américain et de l'euro sur les marchés des changes.   L'équation budgétaire à l'échelle internationale constitue également un facteur à ne pas négliger. Le mois de septembre a été marqué par une hausse des taux souverains, sous l'effet de la persistance des tensions inflationnistes, notamment avec un cours du pétrole Brent demeurant au-dessus de 100 dollars le baril, ainsi que par la dérive des finances publiques dans plusieurs pays partout ailleurs dans le monde. 

 

Depuis le début de l'année, une véritable course à la performance anime les investisseurs sur la cote tunisienne. Cette dynamique, qui a fait voler en éclats tous les comptes – records de performance, de capitalisation boursière et de volumes échangés, traduit une quête permanente de nouvelles opportunités d'investissement capables d'absorber la surliquidité qui caractérise le marché des actions depuis le début de l'année.   

 

C'est dans cette optique que Tunisie Valeurs a entrepris, à huit reprises, d'élargir l'univers d'investissement de ses portefeuilles types afin d'exploiter les meilleures opportunités offertes par le marché. Toutefois, la recherche durable de la performance ne se limite pas à l'élargissement de son univers de placement. Elle implique également une recomposition régulière des portefeuilles, à la lumière des réalisations opérationnelles et financières des sociétés cotées.   

 

À cet égard, les résultats intermédiaires du S1 2026 constituent un rendez-vous incontournable pour réévaluer les convictions et procéder à des ajustements.   Les résultats de 2025 et du S1 2026 des valeurs incluses dans les portefeuilles types de Tunisie Valeurs ont été très encourageants. Toutes les sociétés sélectionnées ou presque ont bien performé en bourse, permettant au portefeuille type conventionnel d'afficher une hausse cumulée de +60,3 % et au portefeuille type islamique de réaliser une performance de +43,8 % jusqu'au 30 septembre 2026.   Toujours est-il que, dans le contexte actuel, des opportunités d'investissement peuvent se présenter. Le Stock Picking demeure le mot d'ordre. Et une réévaluation continue des valeurs de conviction apparaît, à ce titre, plus que jamais nécessaire.   

 

Voici la retranscription exacte du texte contenu dans cette image :   D’ici la fin de l’année, la stratégie d’investissement préconisée par Tunisie Valeurs repose sur les thématiques suivantes :   

 

A) Se positionner sur les Cash-Cows sous-évaluées :  Les Cash-Cows, qui continuent d’investir dans la croissance malgré le contexte économique exigeant du fait de leur force de frappe financière, sont les plus à même de résister aux cycles de ralentissement économique et offrent une relative protection contre la volatilité du marché (SFBT et DÉLICE HOLDING) en raison de leur décorrélation relative avec les fluctuations du marché et de leur rémunération attractive en dividende ;  

 

B) Miser sur les valeurs de croissance :  Les valeurs de croissance, disposant notamment d’opportunités de croissance au-delà des frontières sont en bonne posture pour battre le marché. Dans cette thématique, l'intermédiaire en Bourse recommande l’Achat des titres ONE TECH HOLDING, UNIMED, MPBS, SOTETEL, TELNET HOLDING et SAM. Ces valeurs sont notamment exposées à l’innovation (Technologie, santé et transition énergétique) et méritent de ce fait une prime par rapport au marché.   

 

C) Cibler les Blue Chips financières, poids lourds du marché des actions :  Ces valeurs sont aussi à recommander ne serait-ce que dans une optique de réplication de l’indice de référence. Cependant, le rallye boursier des dernières années, une conjoncture économique exigeante, une fiscalité plus pesante, la baisse des taux et une réglementation prudentielle plus assertive (convergence vers Bâle III, migration aux normes IFRS, nouvelle circulaire BCT régissant les importations des produits non prioritaires) mettent à plus de sélectivité. C’est en ce sens que Tunisie Vaeurs limite son choix à la BIAT, AMEN BANK, BT, STAR et ASSURANCES MAGHREBIA VIE, TUNISIE LEASING & FACTORING et CIL.  

 

D) Jouer la carte des distributeurs résilients :  Tunisie Valeurs sélectionne dans cette classe d’actifs boursiers les actions MONOPRIX et SMART TUNISIE.