L'intermédiaire en Bourse MAC S.A publie une note consacrée à la SFBT, leader incontesté en Tunisie sur ses trois piliers historiques : 80% du marché de la bière, 80% des boissons gazeuses et 30% des eaux embouteillées. Ce socle, adossé à un portefeuille de marques reconnu (Celtia, Boga, Coca-Cola sous licence, Safia) et à un réseau de distribution dense, confère au groupe un pricing power durable et des cash-flows récurrents, peu sensibles au cycle.

 

Les analystes soulignent une résilience confirmée dans un environnement contraignant. Malgré une fiscalité particulièrement lourde sur les boissons gazeuses (≈51,75%, soit plus du double de la moyenne régionale), un doublement du coût du sucre (+104% vs prix mondial) et un gel volontaire des prix depuis février 2024, le groupe

affiche des revenus consolidés de 1 445 MDT (+3,5%), tirés par la bière (+6,3%) et l'eau (+4,0%). La marge brute rebondit à 53,9%, son plus haut niveau de la période, et la marge EBITDA progresse à 31,8%.

 

MAC S.A souligne également une capacité bénéficiaire à un niveau record. Le résultat net part du groupe atteint un sommet historique de 289,6 MDT (+2,3%), pour une marge nette de 20,0% — l'une des meilleures de la cote industrielle tunisienne. 

 

L'intermédiaire en Bourse voit une solidité bilancielle différenciante. Absence d'endettement financier net, trésorerie nette de 615 MDT (+108% en cinq ans) et programme d'investissement intégralement autofinancé. Cette aisance permet de soutenir une politique de distribution généreuse (payout de 94% en 2025) tout en préservant les leviers d'une croissance externe.

 

Le groupe poursuit activement le développement d'un quatrième pilier d'activité destiné à diversifier ses sources de rentabilité et à réduire sa dépendance aux seuls marchés de grande consommation. Si la piste Carthage Grains (trituration d'oléagineux) est aujourd'hui en attente de l’accord du vendeur, l'ambition de croissance externe demeure intacte, le groupe continue d'explorer d'autres cibles.  À cela s'ajoutent une nouvelle direction orientée performance et un positionnement ESG porteur — autant de relais susceptibles de soutenir la valorisation à moyen terme. 

 

En tant que bluechip du marché tunisien, SFBT figure parmi les valeurs les plus liquides et suivies de la cote. Son profil défensif, ses revenus récurrents et ses dividendes réguliers en font une valeur stratégique pour les investisseurs long terme.

 

Au cours actuel, SFBT se traite à 7,2x EV/EBITDA 2026e, légèrement en deçà de la médiane de ses comparables internationaux (7,9x), et à 13,4x P/E 2026e — valorisation cohérente avec le marché local, mais qui marque une décote sensible face aux pairs étrangers cotés (16,0x). Le cours cible, selon MAC S.A, implique des multiples de 7,8x EV/EBITDA et 14,0x P/E 2026e: si le premier converge vers les niveaux des comparables, le titre conserverait néanmoins une décote en termes de P/E, laissant entrevoir un potentiel d'appréciation supplémentaire dans l'attente de la confirmation de la croissance au cours de l'exercice 2026.