L'intermédiaire en Bourse Tunisie Valeurs, a consacré une note d'analyse à Attijari Bank, recommandé à l'achat au vu des réalisations récentes et des perspectives de la banque, dans un contexte où le secteur est confronté à une avalanche d’évolutions réglementaires qui pèseront sur la profitabilité des banques dans les prochaines années.

Tunisie Valeurs note ainsi, une « Equity Story » intéressante depuis la privatisation: un redressement notable des fondamentaux et une ascension commerciale rapide. L'intermédiaire en Bourse rappelle également, que la banque bénéficie de son adossement à un groupe bancaire d’envergure internationale, avec un potentiel de synergies partiellement exploité. Le profil de croissance d'Attijari Bank est supérieur à la concurrence, selon la note de Tunisie Valeurs avec la dynamique commerciale confirmée et une bonne diversification des activités, tout comme la rentabilité des capitaux propres et la qualité de portefeuille qui se distinguent par rapport à ses paires cotées, toujours selon Tunisie Valeurs.

Attijari Bank représente selon le documùent, une opportunité d’investissement à double facette: une valeur de croissance offrant une rémunération généreuse en dividendes.

Tunisie Valeurs rappelle que sur les cinq dernières années, le groupe Attijari Bank a connu un parcours boursier sans faute cumulant une performance de 135%. Depuis août dernier, la banque a rattrapé la BT au rang de deuxième capitalisation du secteur. Malgré son parcours, Tunisie Valeurs estime que le titre recèle encore un potentiel de revalorisation par le marché. Sa liquidité élevée et son double profil de valeur de croissance et de rendement en font la « Blue Chip » du secteur bancaire

Sur les cinq dernières années, Attijari a affiché une consolidation régulière de sa rentabilité. L’amélioration soutenue de la productivité et les efforts de nettoyage du bilan ont permis à la banque de renouer avec les bénéfices depuis 2008 et d’afficher un rythme de croissance des bénéfices parmi les plus élevés du secteur (une évolution moyenne de 21% sur la période 2012-2016 hors éléments exceptionnels).

 Au niveau consolidé, les réalisations du groupe ont, également, été satisfaisantes. Le résultat net part du groupe a été multiplié par deux à 118MDt (entre 2012 et 2016) malgré des performances contrastées au niveau des filiales.

Après des années de restructuration, Attijari Tunisie est devenue « le fleuron » du groupe marocain : la 1ère contribution aux résultats du groupe Attijariwafa Bank hors Maroc (une proportion moyenne de 6%, sur les cinq dernières années, tenant compte de la dépréciation du dinar face au dirham et de la contribution fiscale exceptionnelle).

Présentement et avec une capitalisation de 1 431MDt, l’action traite à des multiples de valorisation de 2,4x son P/B et 10x ses bénéfices 2018 estimés; un niveau de valorisation, plus cher que le secteur mais qui se justifie pleinement au vu de la qualité des fondamentaux de la banque et sa bonne dynamique de croissance.

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