Communiqué de presse en date du 17 mars 2004 :

"MAGHREB RATING, affiliée à l’agence
internationale de notation FITCH RATINGS, a décidé de relever à A-(tun) la
note long terme attribuée à la Société Chimique ALKIMIA
en l’assortissant d’une perspective d’évolution Stable et de confirmer à
F2(tun) sa note court terme.

ALKIMIA
est le principal producteur de STPP de la région MENA. Le STPP
(Tripolyphosphate de Sodium) est un produit dérivé de l’acide phosphorique
essentiellement utilisé pour la production de lessives. En2003 ALKIMIA
a réalisé un chiffre d'affaires de 68,8MDT dont 85% à l'exportation. Ses
principaux clients sont Procter & Gamble, Unilever et Henkel pour leurs unités
de production de lessives installées dans la région. Le Groupe Chimique
Tunisien, [noté AA(tun) et F1+(tun)] est le fournisseur exclusif de ALKIMIA
en acide phosphorique et son principal actionnaire (39% du capital).

Les notes attribuées par Maghreb Rating à la Société
Chimique ALKIMIA
sont fondées sur les fortes positions commerciales que ALKIMIA
a bâties sur le marché du STPP dans la région MENA avec une part de marché
de près de 27% ainsi que sur le potentiel de développement de ce marché de
l’ordre de +5% par an. Elles reflètent également la pertinence de sa stratégie
qui lui a permis de sécuriser l’écoulement d’une importante partie de sa
production suite à la conclusion d’un contrat de livraison pluriannuel avec
Procter & Gamble portant sur 65,000 tonnes de STPP par an jusqu’en 2008.

Néanmoins, les notes attribuées à ALKIMIA
restent contraintes par la vulnérabilité de l’entreprise liée à son caractère
mono produit, cette vulnérabilité s’aggravant avec l'augmentation de sa
capacité de production. Elles sont également contraintes par la forte
concentration des ventes de ALKIMIA
sur trois clients (P&G, Unilever et Henkel), qui tend à fortement réduire
son pouvoir de négociation vis-à-vis d’eux et pourrait conduire à un
laminage de ses marges. Enfin, elles tiennent compte des risques exogènes
auxquels est exposée ALKIMIA
: risque de change (USD/TND) et risque de fluctuations des cours des matières
premières qu’il ne serait pas possible de répercuter sur ses prix de vente.

En 2003, le chiffre d’affaires de ALKIMIA
(exprimé en dinars) s’est inscrit en baisse de 13% sous l’effet de la dépréciation
du dollar (monnaie dans laquelle est libellée une importante part des ventes de
ALKIMIA)
par rapport au dinar tunisien. En outre et après les conditions
exceptionnellement favorables d’approvisionnement en matières premières dont
a bénéficié ALKIMIA
en 2002, ses résultats sont revenus en 2003 à leur niveau habituel sous
l’effet d’un retour à la normale des prix de ses matières premières.

ALKIMIA
a entamé une nouvelle augmentation de sa capacité de production qui passerait
de son niveau actuel de 115,000 tonnes de STPP par an à 140,000 tonnes par an
en 2005. A fin 2003, ALKIMIA
disposait d’un important excédent de trésorerie de 9,5MDT dont 4MDT environ
serviront au financement de l’investissement d’extension de capacité (évalué
à 10,9MDT) et 3MDT environ iront en distribution de dividendes. En 2004, ALKIMIA
prévoit de contracter un crédit bancaire à moyen terme de 7MDT à un coût
attractif (TMM+1%) pour compléter le financement de son extension de capacité.
L’endettement de ALKIMIA
demeurera faible avec une dette nette atteignant à fin 2004 un pic à 0,6 x son
résultat brut d’exploitation (EBITDA).

Les projets de croissance externe envisagés en Algérie
où ALKIMIA
est intéressée par le rachat des actifs de la société KIMIAL dans le cadre
de sa privatisation et en Égypte où ALKIMIA
est à la recherche d’une éventuelle acquisition, ont pris du retard eu égard
à la conjoncture instable dans ces pays."

Les notes n’expriment
que l’appréciation de Maghreb Rating sur la capacité de la société à
honorer en temps et en heure les échéances de remboursement de sa dette et
ne comportent aucune appréciation sur le rendement dont les porteurs de
titres de dette sont susceptibles de bénéficier. Ces notes sont formulées
à partir des informations qui lui sont communiquées par la société et
dont Maghreb Rating ne garantit ni l’exactitude ni le caractère complet.
A tout moment, Maghreb Rating pourra si elle le juge fondé à partir des
informations dont elle dispose, modifier les notes à la hausse ou à la
baisse, cette modification pouvant être précédée d’une mise sous
surveillance accompagnée ou non d’une indication de tendance.

Source : Maghreb Rating (17/03/2004).