Carthage Cement : Un titre à fort potentiel de hausse selon Tunisie Valeurs

Dans un secteur en régression, Carthage Cement a maintenu sa position de leader, avec une part de marché totale de 26% à fin 2023, souligne Tunisie Valeurs dans une note consacrée à la cimenterie. Au terme de l’année écoulée, le cimentier a annoncé un chiffre d’affaires de 431,6 MDt, en hausse de 17,6% par rapport à 2022, représentant 88,1% du budget. Les revenus du cimentier ont évolué à un taux de croissance annuel moyen de 12,6% sur la période 2018-2023. A fin 2023, les marges de Carthage Cement se sont redressées par rapport à 2022. La marge d’EBITDA a gagné 0,9 point de pourcentage à 36,2%. Le résultat net du cimentier s’est inscrit en progression de 54,8%, s’établissant à 55,2MDt, dépassant l’objectif de 50 MDt fixé dans le business plan communiqué l’année dernière. Le taux de marge nette a augmenté de 3,1 points de pourcentage à 12,8%.Le ROE du cimentier est passé de 17,5%en 2022 à 21,4%en 2023.

 

Le management de Carthage Cement a présenté lors de son Assemblée Générale Ordinaire du 26 juin 2023, un business plan s’étalant sur la période 2024-2028. Réaliste, le Business Plan tablait sur un résultat net qui devrait passer de 55,2MDt en 2023 à 153,8MDt en 2028, soit un taux de marge nette à terme de 21,5%.

 

Valorisé à 642,6MDt, Carthage Cement affiche des niveaux de valorisation attractifs, soit un PE 2024e de 8,7x et un VE/EBITDA 2024e de 6,1x, des niveaux de valorisation moins cher que la moyenne de ses pairs régionaux et internationaux, notamment en termes de PE. En termes de multiples d’EBITDA même si les valorisations sont similaires à ses pairs Carthage Cement traverse un point bas d’activité, ce qui n’est pasle cas des autres pays de l’échantillon.

 

Carthage Cement qui a réussi sa restructuration opérationnelle, a dépassé, en termes de rentabilité, les objectifs de 2023 de son Business Plan avancés lors de son Assemblée Générale. En dépit du contexte inflationniste qui sévit, la rentabilité opérationnelle a été au rendez-vous. Les analystes de Tunisie Valeurs pensent que le cimentier sera en mesure de concrétiser les objectifs du business plan qu’il a présenté lors de cette Assemblée Générale. Sous-évalué, le titre Carthage Cement présente un fort potentiel à la hausse. Tunisie Valeurs recommande le titre à «l’achat».